梁 亨
明富環球申請破產保護,加上希臘拋出對援助方案公投,拖累標普500於上月最後一個交易日錄得全月最大的2.47%單日跌幅,而摩根士丹利世界指數本周二也跌了3.49%。由於市場憧憬全球股市可受惠年底粉飾櫥窗行情,與股市關連度高的環球高收益債,有望吸引投資者的注資,相關基金的後市行情也有望逐步升溫。
據基金經理表示,受惠於上月全球股市大幅反彈,不僅世界指數全月錄得10.26%的漲幅,也帶動美林高收益指數其間漲了5%。值得留意的是,自8月起的股市顛簸,上述兩指數上三個月分別跌6.8%和1.06%,帶來不一樣的輕重衝擊。
再把時間推到年初,兩指數的今年累計表現分別為跌5.73%和升4.51%,表明後者行情相對前者為穩。由於今年的信貸息差擴大以及違約率升高,是歐元區的主權債務危機引起的,發債機構的健康資產負債表以及相對國債的收益率,有望吸引願意承受風險性資產人士的挹注。
低息環境利好企業業績
在預期上周三歐盟領導人峰會後會拿出解決方案,在截至這天的一周裡,流入高收益債券基金的金額就超過47億美元,因此可以預期的是,只要低利率和低國債收益率的環境持續,今年底前高收益債還會得到來自企業業績的支撐。
比如佔近三個月榜首的摩根富林明環球高收益債券基金,主要是透過非投資級定/浮息債券的多元化債務證券組合,而子基金或可透過至少67%總資產直接投資由公司發行或擔保的定/浮息債券外,也可適當時透過金融衍生工具,以獲取優於環球債市的回報。
上述基金在2008、2009和2010年表現分別為-31.53%、50.63%及14.03%;其資產百分比為10.94%債券、0.3%其他及-1.24%現金;而基金標準差為19.21%。
該基金的資產信貸評級為94.8% B級以下及5.2% BBB級。至於該基金三大債券比重(債券收益率)為1.72% Biomet(10.375%)、1.41% Sprint Cap(8.75%)及1.27% CIT Group(7%)。
即使是iTraxx歐洲交叉指數追蹤的50家發次級投資債公司,其淨債務與EBITDA比也由2009年時的5倍,回落至目前的2.5倍,市場預期明年會進一步降至2倍,反映市場的去槓桿化;加上美銀美林預期未來12個月全球的3%違約率水準,有助吸引更多投資者的關注,為高收益債市增溫。
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