新股透視：華油專注延長油井壽命

http://paper.wenweipo.com [2011-12-15] 我要評論

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凱基證券

　華油能源(1251)為中國領先的非國有綜合油田服務供應商之一。服務範圍覆蓋油藏研究、鑽井、完井、試井以及油氣生產相關服務(如油氣增產)、修井及其他相關服務。另外，亦製造及出售油田服務相關產品予客戶。集團提供度身訂造的解決方案，專注於在技術要求高的地質條件下提高油氣的生產力及延長油井壽命。

　集團的業務涵蓋中國及海外市場。集團於塔里木油田、長慶油田、大慶油田、吉林油田、冀東油田、大港油田及中國其他主要油田經營業務。從塔里木油田產生大部分收入。根據 Spears and Associates的資料，就2010年的收入而言，集團於中國提供服務(即鑽井、完井及油藏服務)的三個市場分部，集團在非國有服務供應商佔據的市場份額中合共佔5%的比例，或在整個市場中佔0.5%的份額。

哈薩克斯坦為重要海外市場

　2010年及2011年上半年，集團在哈薩克斯坦的附屬公司產生的收入佔總收入約44.0%及53.4%。根據Spears and Associates的資料，就2010年的收入而言，集團在中亞油田服務市場分部(包括哈薩克斯坦、土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦及阿塞拜疆)擁有的市場份額約為13%。截至2011年6月30日止六個月，集團在中國、哈薩克斯坦、加拿大、新加坡及其他地區的附屬公司所產生的收入分別約佔總收入30.0%、53.4%、9.5%、4.4%及2.7%。中石油的30多家附屬公司及聯屬公司為集團的主要客戶，佔集團11年上半年總收入的82.3%。

　石油及天然氣價格的波動或下降將導致客戶減少鑽探新油井，對集團服務及產品的需求造成重大不利影響。業務集中於單一主要客戶，其對集團服務及產品的需求減少將導致集團的收入大幅下降。故認購建議為中性。

華油能源招股詳情

　行業　油田服務

　上市類別　主板

　主要股東　王國強、吳東方(58.1%)

　已發行股份數目(百萬股)　1,335

　招股價(港元)　1.23-1.63

　發售所得款項(百萬港元)　412-546

　配售股份數目(百萬股)　301.5

　公開發售股份數目(百萬股)　33.5

　市值(百萬港元)　1,642-2,176

　2011年盈利預測(百萬人民幣)　不少於177.0