|
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
希臘是次在尋求獲得第二輪援助的過程可謂一波三折，上周初歐盟、歐央行及國際貨幣基金組織拒絕向其發放第二輪援助貸款，更有官員表示考慮將發放援助的日期推遲至4月份，希臘大選舉行後。
不過，到了上周四（16日）晚，事情再現轉機，德國財長當日表示，沒有計劃推遲希臘援助至大選之後；另外，希臘與私營部門債權亦表示，將於周一（20日）達成協議，隨後法國亦表示建議各國央行削減希臘債務，更有歐元區官員直接表示，歐元區財長將在周一批准向希臘發放第二輪援助貸款，消息更刺激當日歐元及歐美股市由跌轉升。
須確保希臘執行所訂措施
雖然，希臘是次很大機會能夠獲得援助，以避開3月20日發生無序違約，然而，獲得援助後，歐元區仍然有相當多的問題需要面對，當中，最主要的是如何確保希臘能執行已訂立的措施，以達到於2020年把希臘債務佔國內生產總值的比率由目前逾160%降至120%的目標，而非如申請第一輪援助貸款般，只說不做。
為了達到削減債務的目的，希臘除了打算在3月8日至11日，啟動與私人債權人涉及2,000億歐元希臘國債的換債計劃，給予私人債權人相當於他們持有的10%至15%持債比例的現金，作為吸引他們參與的「誘因」，來把手上的債券換成30年期的新債。
至於面對少數不願參與換債的私人債權人，希臘國會將會於本周通過「集體行動條款」立法，逼使他們接受實際損失達7成的換債計劃。
另一方面，希臘亦已經同意把部分的援助資金，放入一個託管戶口，藉此分隔政府開支以及用作償還到期國債的資金，作履行國債責任之用，而德國更向希臘提出推遲原定4月的大選，確保緊縮方案能有效執行，方案更可能包括在雅典設立國際監察團，並有權否決當局的開支。
然而，要達到大幅削減債務的目標，以目前希臘的財政情況，經濟持續衰退，稅務改革進度緩慢，拖累政府收入增長，但過去削債效果又不明顯，加上希臘國有資產私有化進程嚴重滯後，使過去兩年的債務削減的速度不理想，要追回時間的話，僅是私人債權人削債以及執行緊縮政策仍然不夠。
因此，為幫助希臘削債，歐洲央行目前正考慮容許歐元區各國央行持有的希臘債券，跟隨私人債權人的削債比例，為公共部門削債創先河。
關注其他成員國債務到期
在多方努力下，相信希臘3月份可望避過發生無序違約，投資者對歐元區前景的看法變得樂觀，環球股市近月亦反覆上揚，不過，歐債危機依然存在暗湧，因為3月份除希臘外，多個歐元區成員國均有大量債務到期，到期債務的規模比是次向希臘發放的援助多逾一倍，巨大的資金壓力將為歐央行以及歐元區帶來挑戰，一旦有何偏差，可能會再為金融市場帶來衝擊，催化調整的發生。
|
