滬深股評：中鼎步入快速成長期

http://paper.wenweipo.com [2012-03-06] 我要評論

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中國國際金融

　2012年起，中鼎股份（000887.SZ）出口配套業務將步入收穫期，同時內地汽車業務也觸底反彈，持續增長可期。憑借領先的規模、技術和成本優勢，以及全球化的研發和生產佈局，公司近兩年已經開始進入福特、通用、大眾、奔馳等國際巨頭的全球採購體系，同步研發車型從2012年起有望陸續開始銷售，持續快速增長可期。短期來看，去年泰國水災導致日本訂單轉向中國以及美國需求好於預期，均會推升2012年出口收入快速增長。

　寶駿630、S6等強勢產品銷量提升對公司盈利拉動較大，有望扭轉2011年自主品牌匹配業務低迷走勢，且隨著汽車「三包」要求提升，公司憑借穩定的質量優勢份額有望繼續提升。合資品牌業務匹配上，全球訂單的切入也會反哺公司內地業務，增長值得期待。

收購美COOPER後增競爭力

　工程機械及油封新業務未來持續快速增長，提升盈利與估值水平。去年開始公司就加大在工程機械領域的匹配力度，目前減震和密封產品已經開始為龍頭企業配套；在收購美國COOPER後，公司高端油封產品也具備較強競爭力，目前內地油封業務主要被外資企業和進口主導，公司替代空間較大。

　毛利率有望見底反彈。一方面去年4季度原材料成本大幅下跌，而公司部分產品售價有小幅上調；另一方面，在消化2011年工資成本大幅上升壓力後，2012年工資漲幅有望放緩，且規模效應體現以及生產效率提升會持續改善盈利能力。

　我們預計公司2011、2012和2013年每股盈利分別為0.62元、0.84元和1.03元。目前股價對應2012/13年市盈利分別為14.2倍和11.7倍，估值處於行業中低端，考慮到公司出口業務的快速增長以及內地份額提升空間，以及工程機械、油封以及軌道交通等新業務帶來的收入和利潤的增長空間，我們將公司評級從審慎推薦上調至推薦。