檢索: 帳戶 密碼
文匯網首頁 | 檢索 | 加入最愛 | 本報PDF版 | | 簡體 
2012年3月17日 星期六
 您的位置: 文匯首頁 >> 投資理財 >> 正文
【打印】 【投稿】 【推薦】 【關閉】

港股透視:國泰客運需求增長尚好


http://paper.wenweipo.com   [2012-03-17]     我要評論
放大圖片

中銀國際

 國泰航空(0293)2011年歸屬於母公司淨利潤同比下降60.8%至55億港元,主要是期內燃油價格同比大幅上漲37.7%所致,雖然公司營業收入同比增長9.9%,但燃油附加費收入和燃油對沖收益不抵燃油成本上漲。下半年貨運需求不旺導致貨運收入下滑6.7%,客運增速亦較上半年有所放緩。

 進入2012年以來,貨運需求仍不旺盛,客運需求則增長尚好。公司業績低於我們之前的預期。我們將公司2012-2013年每股收益下調至1.59港元和1.83港元。基於1.1倍2012年市淨率,將目標價下調為16.94港元,維持買入評級。

內地市場旅客增速旺盛

 支撐評級的要點:客運業務佔比在65%-70%,2011年旅客周轉量同比增長5.1%,客運收入同比增長14.2%,但下半年增速有所放緩。客座率整體下降3個百分點,收益率則同比上升8.7%。2012年1-2月累計旅客周轉量增長7.4%,特別是中國內地市場增速旺盛。

 貨運業務收入佔比在25%-30%,但2011年貨運需求沒有出現明顯的旺季,香港及內地兩個主要市場的需求自2季度開始下跌並持續疲軟,全年貨郵周轉量同比下降5.2%,載運率同比下降8.5個百分點至67.2%,收益率上升3.9%。目前雖然歐債危機趨穩,但2012年1-2月累計貨郵周轉量仍出現8.8%的下降,後續趨勢仍需觀察。

 公司2011年採購燃油價格平均上漲37.7%,耗油量增長4.4%,燃油對沖項目已變現溢利18.13億港元,另有4.36億元未變現計於儲備,燃油成本整體上漲37.5%。公司2012年約對20%左右的耗油量進行了對沖安排。

 評級面臨的主要風險:世界經濟恢復不及預期;油價出現大幅上漲。

 估值:公司目前股價分別相當於9.5倍和0.98倍2012年市盈率和市淨率。公司業績雖然同比下滑幅度較大,但在油價不斷攀升的情況下,盈利仍然是近10年來第三好水平。我們按照1.1倍2012年市淨率,將公司目標價由20.40港元下調為16.94港元,維持買入評級。

相關新聞
數碼收發站:美股攀高 港市有保留 (2012-03-17)
證券推介:中國海外盈利可見度高 (2012-03-17) (圖)
港股透視:國泰客運需求增長尚好 (2012-03-17) (圖)
紅籌國企/窩輪:中遠太平洋有力擴升勢 (2012-03-17)
滬深股評:京能一體化項目效益顯現 (2012-03-17) (圖)
大市透視:大市潛在壓力累積未消 (2012-03-17)
證券分析:中移動3G業務前景樂觀 (2012-03-17)
AH股差價表(3月16日收市價)*停牌 (2012-03-17) (圖)
投資攻略:拉美基金行情回暖 (2012-03-17) (圖)
基金透視:油價壓力偏高 美公司債看好 (2012-03-17)
金匯動向:息差支持 歐元可試1.32 (2012-03-17) (圖)
數碼收發站:基金趁低吸和黃等放榜 (2012-03-16)
股市縱橫:大成生化憧憬佳績可捧 (2012-03-16) (圖)
H股透視:中海油服將受惠行業復甦 (2012-03-16)
紅籌國企/窩輪:五礦資源承接區可收集 (2012-03-16)
滬深股評:白雲機場盈利略超預期 (2012-03-16)
大市透視:大市仍處調整弱勢 (2012-03-16)
證券分析:昆侖擴LNG業務成增長點 (2012-03-16)
AH股差價表(3月15日收市價)*停牌 (2012-03-16) (圖)
投資攻略:黃金基金斯人獨憔悴 (2012-03-16) (圖)
【打印】 【投稿】 【推薦】 【上一條】 【回頁頂】 【下一條】 【關閉】
投資理財

點擊排行榜

更多 

新聞專題

更多