|
中國國際金融
瑞貝卡（600439.SS）公佈2012年年報：公司全年實現收入22.64億元，同比增長13.0%，歸屬母公司淨利潤2.46億元（人民幣，下同），同比增加38.4%，扣除非經常性損益淨利2.38億元，同比增長38.0%，實現每股收益0.31元，基本符合預期。公司擬每10股轉增2股派發現金股利1元。
出口穩增 內地業務強勁
2011年受美國市場消費疲軟，歐債危機，人民幣升值等影響，內地發製品出口增速趨緩。公司除在非洲市場錄得23%的增速外，在北美與歐洲市場的增速（5%，13%）均較10年下滑。相比受外圍市場影響較大的出口業務，內地業務則仍保持強勁增勢，11年公司加快了對內地銷售網絡建設速度，新開門店110家，加大了對電視、電影等多種形式的廣告推廣，品牌影響力迅速提升，全年內地發製品收入1.5億元，終端收入約3億元，同比增長74%。
公司堅持產品升級和結構調整的策略，增加高附加值產品的比重，高檔產品已佔總銷售額的40%，此外自產化纖髮絲在生產使用中的比例不斷提高，帶來成本節約，公司毛利率同比增長4.3百分點。
公司2012年將保持產品升級的策略，隨著歐債危機最差的時刻已經過去，北美經濟溫和復甦，歐美出口有望回暖，公司在北美市場上將加大產品升級力度，年內有提價的可能；成本上，公司將走出去，加快生產基地轉移步伐，向非洲、柬埔寨等地區轉移，有效規避人民幣升值和勞動力成本持續上漲的不利因素；國內市場上，公司將繼續保持強勢增長，預計12年新開店在100家左右，收入同比增速預計100%，終端收入有望超5億元。
投資建議：根據公司2011年年報，調整了2012年EPS預測為0.45元，根據調整後的盈利預測，當前股價對應11-12年PE分別16.5倍、13.2倍，目前估值具有吸引力，我們看好其全球龍頭地位以及內地業務的爆發式增長，維持長期「推薦」評級。
風險：大盤下跌導致整體估值水平下降；北美假髮需求大幅下滑；內地拓展速度慢於預期。
|
