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中國國際金融
七匹狼(002029.SZ)2011年營業收入同比增長32.9%至29.2億元(人民幣，下同)，淨利潤同比增長45.6%至4.1億元，對應每股收益1.46元，與業績快報基本一致。利潤分配預案為每10股轉增5股派2元。
2011全年新增門店451個，增幅達12.8%。門店結構和分佈更為合理，直營店佔比由2010年的11%提升至13%。分區域看，在傳統弱勢區域華北和東北門店增速最快。三線及以下城市開店速度加快。在街邊店為主的情況下，百貨店和購物中心店中店的佔比提升至30%。電子商務渠道銷售收入達1.06億元，是2011年的4倍。
應收賬款周轉天數下降
淨利率提升2.7個百分點，主要受資產減值損失減少和政府補助的增加影響。毛利率、銷售和管理費用率基本持平。財務費用大幅增加，主要因為本期公司新增短期借款導致利息支出增加，預計今年定增完成後借款有望減少。資產減值損失減少是因為公司本年收回了較多長賬齡應收賬款。
資產周轉率基本保持穩定。應收賬款周轉天數下降13天至51天，體現了加盟商現金流較為健康，回款情況良好，並不需要公司大幅增加賒銷額度和期限。存貨周轉天數上升11天至110天，主要因為2012春夏季備貨較多及直營佔比提升。
公司繼續推行加盟轉零售戰略。一方面借助定增在未來三年內維持每年400家門店以上的外延擴張速度，調整門店結構，加大對弱勢地區的滲透力度。另一方面在管理上更加精細化，對省級代理商進行整合，縮短管理鏈條，加強對一線加盟商的管理和服務，有利於促進內生增長，提升平效。
維持盈利預測不變，2012/13年每股收益分別為1.92/2.47元(暫未考慮轉增和定增)。當前股價對應2011/12年市盈率25.4/19.3倍。作為休閒男裝領軍公司，在保持適度的外延擴張基礎上致力於提升內生增長能力，是正確的發展戰略。高新技術企業認定如果能夠延續，則2012至13年業績增速將可進一步提升。
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