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韋君
民企洗倉潮雖令投資者卻步,不過另一方面則有利資金換馬流入實力股,尤其是一些前期曾被拋售的行業龍頭股,蒙牛乳業(2319)便為其中一隻。去年底蒙牛其中一款牛奶被驗出可致癌毒素黃曲霉素超標,令銷情受到一定的影響,也導致股價受壓。不過有跡象顯示,上述不利影響已漸告淡化,觀乎今年首季蒙牛銷售已錄得按年增長(顯著優於市場原預期負增長約10%),加上集團已加大促銷,而旗下高端產品如特侖蘇銷情依然理想,都令其未來銷售收入及純利前景備受看好,預計其股價後市回升的空間仍在。
另一方面,中糧集團早於09年宣布收購蒙牛權益時,曾許下「三年內不插手蒙牛管理」的承諾,如今期限將屆滿,控股股東管理層亦已表明對蒙牛未能令消費者對產品質量建立信心不滿意,日後在業務營運的參與勢必大增,而前者亦已決定派代表參與蒙牛董事會,就發展方向、規模及速度上給意見,都可望增強市場對蒙牛產品的信心。中糧集團已持有蒙牛28%股權為主要股東。
建15萬頭乳牛自家牧場
蒙牛管理層最近表示,將在未來3至5年斥資30億至35億元(人民幣,下同),建立規模約15萬頭乳牛的自家牧場,該公司已開始從牧場供應奶源著手改善食品安全問題,配合母公司加強產業鏈管理,對重塑品牌形象應大有裨益。就業績表現而言,蒙牛去年錄得純利按年升28%至15.89億元,即下半年賺約8億元人民幣,較上半年稍有進步;每股盈利90.8分;末期股息按年增24%至19.8分。期內,總收入及毛利升約24%及23%;EBITDA升27%。論業績也符合市場預期。
蒙牛上周五以23.7元報收,現價市盈率約21.5倍,估值雖不算便宜,但作為行業龍頭股,加上市場對內需股續有憧憬,都令其享有較高的估值。大摩最近發表的研究報告也指出,蒙牛自年初至今的復甦令人鼓舞,受惠內地收入提升及對內地乳製品長遠需求增長,公司仍處於有利的地位。該股2012年市盈率17.5倍,估值吸引。雖然大摩將其目標價由29元下調至28元,評級維持「增持」,但較現價仍有18%的上升空間。
該股現價已企於10天、20天及50天等多條重要平均線,平均線組合排列亦已呈強,在資金傾向換馬流入實力股下,蒙牛可望從中受惠,股價中線挑戰年高位的28.9元相信不會有太大難度。
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