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韋君
中資煤炭股已陸續派發完成績表，其中中國神華(1088)和中煤能源(1898)去年全年純利分別增18%和31%，反而兗州煤業(1171)因受匯兌損益影響，純利按年倒退3.8%至89.28億元(人民幣，下同)，惟若扣除相關的不利因素，經營性純利按年增長15.5%。雖然三隻中資煤炭企業的業績均符合市場預期，不過股價近期的表現均欠理想，尤其是一向被視行業當炒股的兗煤，也未見例外而備受冷落。兗煤上周四以17.14元報收，但因仍企於10天平均線(約16.88元)之上，在技術走勢未完全轉弱下，趁低部署作中線吸納，仍不失為可取的投資策略。
兗煤截至去年底止全年之業績顯示，集團股東應佔溢利為89.28億元（人民幣，下同），按年減近4%，每股基本盈利為1.82元，派末期息0.57元。據管理層指出，若扣除4.33億元匯兌虧損，實際純利增長達15.5%。面對國際金融市場依然十分波動，集團今年仍會就美元收入進行掉期，亦會請專家助降匯率風險，估計匯兌虧損具改善空間。由於集團今年重點不是併購，資本開支會按年減少18億至118億元。
今年煤炭銷售潛力仍佳
據管理層稱，今年內地煤炭市場供求基本平衡，但部分地區及部分時段可能出現供應緊張，因此預計全年平均價格較去年有所上升。集團披露，目前集團本部已簽訂內地煤炭銷售合同及意向3,300萬噸，已超越去年總銷售量的一半；其中已簽訂合同772萬噸，平均價比去年上漲3.1%。展望今年，集團計劃全年煤炭銷售為7,590萬噸，較去年增長18%，較樂觀的預期可望達7,990萬噸。
該股現價市盈率7.64倍，相比同業神華與中煤，則分別為11.73倍及9.67倍，兗煤估值無疑處於偏低的水平。此外，兗煤現價息率約4厘，相比神華與中煤的約3厘，股息回報也較吸引。值得一提的是，兗煤過去5年平均市盈率近14倍，現時的估值也有被低估之嫌。兗煤仍可考慮順勢跟進，中線上望目標仍睇20元。
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