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國浩資本
中煤能源(1898)因下屬孔莊煤礦4月10日發生透水事故，周三暫停交易，並於周四復牌。孔莊煤礦目前為中煤能源控股62.43%的子公司上海能源所擁有。上海能源2011年的原煤產量為906萬噸，其中151萬噸為孔莊煤礦所貢獻。本行認為對利潤的影響取決於停產的時間以及安全成本的增加。不考慮存貨的影響，每停產一周對於中煤能源2012年預期的原煤產量和淨利潤的影響分別為0.14%和0.45%。預計停產將持續兩周至兩個月，因此對於純利的影響應在0.9%至3.8%。安全成本的增加將提升公司的單位成本。
管理層對於2012年單位成本的指引為漲幅不超過8%，發生事故後可能面臨上行的壓力。管理層在最新的公告裡面並未給出任何數量上的指引，本行暫時維持單位成本上漲幅度的假設。預計平均售價上漲9%，產量增長8%，單位成本增長8%，本行預計2012年淨利潤將達到112億元人民幣（每股盈利為人民幣0.84元），按年增長14%。由於中煤能源的估值水平遠低於歷史水平，且現貨煤價出現底部回升，故此本行維持買入評級，6個月目標價為11.4元，相當於2012年11倍的市盈率。
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