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韋君
港股上周五逾300點反彈市中，十大成交金額榜中，除滙豐(0005)外，其餘均屬中資概念股，資金有跡象流入相關股。中國糧油控股(0606)因相對仍較落後，故續可留意。
中糧上周升3日，只是小幅調整了1天，並以全周高位的5.51元報收，全周計共升5.15%，表現優於大市，而收市價已進一步逼近3月28日阻力位的5.58元。中糧較早前公布的2011年全年業績顯示，收入按年增長53.9%至823.5億元，純利升39.2%至23.7億元。每股盈利58.64仙，增長36%。末期息3.8仙，全年派11.7仙，增派11%。以現價計，其現價市盈率為9.4倍，估值相比康師傅(0322)、中國旺旺(0151)及蒙牛乳業(2319)等食品股，市盈率動輒20倍至40倍，無疑具不俗的吸引力。
油籽業務具競爭優勢
油籽加工業務仍是收入的主要來源，佔總收入67.4%。中糧去年油籽加工業務營業額高達555.22億元，上升68%；分部經營利潤33.24億元，遠優於2010年的只有2.39億元。值得留意的是，在業績期內，油籽壓榨行業經營環境並不理想，不少同業普遍出現虧損的情況，中糧仍可脫穎而出，除了受惠適當調節採購，並以套期保值業務模式防範風險及鎖定利潤，加上油籽新建項目順利復產，都有助提升業績表現。
另外，旗下的生化及生物燃料業務，分部業績增長6.7%至9.79億元，毛利率升1.4個百分點至14.6%。生化及生物燃料業務可保理想的增長勢頭，主要受惠於內地造紙業、食品與飲料生產商對生化產品的需求仍殷切所致。據管理層表示，儘管原材料買賣價受天氣因素影響導致價格波動，惟集團採用B2B的營運模式將可令上升的成本完全轉嫁於售價，故此相信未來毛利率可以繼續維持。此外，集團將會擴展下游業務，包括拓展飼料加工業務，以及高附加值產品，例如甜味劑及乾麵，期望將產能分別提升36%至75萬公噸及升72%至17萬公噸。
財務狀況方面，集團負債比率由前年的96%上升至去年的108%，不過可動用的現金及銀行存款為91.9億元，而經營性業務產生的現金流入淨額亦增加至12.06億元，所以資金壓力並不大，亦不會影響到業務拓展的步伐。此股未來市盈率仍有下調空間，料後市的反彈空間仍可望擴大，中線上望目標暫看2月下旬以來阻力位的6元關。
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