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國泰君安證券
聚光科技(300203.SZ)2011年淨利潤同比增長7.8%，每股盈利(EPS)0.41元(人民幣，下同)。公司2011年營業收入7.64億元，同比增長17%，淨利潤1.75億元，同比增長7.8%。公司計劃每10股派發現金股利0.4元。
收購北京吉天進入全新市場
11年9月聚光科技完成了對北京吉天科技的收購，獲得了實驗室無機元素分析與前處理儀器的完整研發、生產、銷售體系和市場資源。預計未來北京吉天的淨利潤增速有望達到20%左右，將為公司注入新的增長動力。
2011年恰逢政府換屆、「十二五」開局之年政策到位滯後、財政撥款滯後等多重因素影響，導致環境監測系統需求釋放緩慢。預計2012年隨著一系列新增監測指標的執行，需求將有所增加。
環境監測系統毛利率有所下降。「環境監測系統」部分毛利率由2008年的68%逐漸下降至2011年的53%。我們認為主要是環境監測系統產品逐步以「整體解決方案」的方式出售，需要整合其它廠家的儀表，外購導致整體毛利率下降。
工業過程分析系統收入穩增
該部分產品面對的下游客戶主要來自冶金、石化、煤化工等行業。上述行業由於產能過剩、高能耗高污染或高資金要求，新建增速較小，需求主要來自升級改造工程。
預計12、13年EPS分別為0.56元、0.67元，對應目前股價動態PE分別為26倍、21倍，略低於目前儀器監測板塊及環保板塊平均估值，維持「增持」評級，目標價17元。
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