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第一上海
TCL多媒體(1070)2011年錄得3.91億淨利潤，其中第3季利潤為2.6億，並確認了2.32億港元一次性地產收入；上半年利潤為1.31億， 4季度利潤為6,200萬元，盈利與上半年相當，今年1季度依然維持較好的盈利狀況，毛利率保持穩定。
第1至4季毛利分別為16%、15.7%、15.5%和17%，存貨天數從74天下降至49天，淨借貸為0，整體看來公司的營運效率有所改善，但海外業務調整還未見效，全年錄得虧損。
LED滲透率繼續回升
產品方面，公司去年LED電視比例已達到43.1%，今年3月份該比例為64.6%，智能互聯網電視比重提高到了33%，3D電視比重上升至14.9%，電視機的產品結構趨向於多元化，新產品的比重提高可以抵抗老產品價格競爭對毛利率所帶來的壓力。
去年6月，公司與內蒙古政府投資5.61億元成立內蒙古TCL光電科技；同月，出售全資附屬子公司TCL王牌電子股權，優化公司內部結構；今年1月，公司又向母公司配發2.46億新股收購母公司旗下TCL光電科技（TOT）彩電液晶模組業務的權益，持續深入一體化整合。
憧憬政策刺激消費
彩電的銷售可能受到政策變動的影響，但3、4線城市以及農村市場對液晶電視的需求依然旺盛，並且不排除政府繼續推出激勵政策刺激消費需求，對部分綠色節能產品的補貼可能將惠及此類龍頭企業。
我們預測TCL多媒體2011年和2012年的每股基本收益為0.42港元和0.33港元，根據行業平均市盈率水平，給予其2012年14倍的市盈率，目標價4.62港元，較現價4.18港元，具有10.53%的上漲空間，持有評級。
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