 放大圖片
■圖為歐洲央行總部大樓和歐元標誌。 新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
經過近兩年的發展，歐債危機已從希臘擴散至西班牙，近日更有6間德國的銀行信用評級遭評級機構穆迪下調，顯示歐債危機的風險經過歐盟及歐央行等過去的努力後，仍未有得到遏止，使金融市場持續波動，各界對歐央行及歐盟作出更多措施，阻止歐債危機的呼聲亦愈來愈多。
美國、德國及意大利領導人近日亦表示，均同意需要採取更多措施，刺激歐元區經濟增長，避免歐元區掉進緊縮及經濟衰退的漩渦，導致歐債危機持續惡化。然而，歐央行在周三（6日）舉行的議息會議上，卻未有推出新的措施，維持基準利率於1%不變，亦沒有暗示推出第三輪3年期的長期再融資操作（LTRO），只是將3個月的短期再融資操作延長至明年1月15日，確保銀行能獲得足夠流動性。
穩住局勢主要是信心問題
歐洲銀行業流動性之所以趨緊，主要是因為市民對歐元區之信心減弱，擔心歐債危機繼續下去，會令銀行業財政出現問題，紛紛提出存款，轉移至外地或存放在家，加劇了銀行業的資金壓力。當中，西班牙銀行業受當地2008年房地產泡沫之影響，房貸壞賬續增，加上當地人民的提款潮，使西班牙銀行業的財政情況更嚴峻，最近第三大銀行更向西班牙政府尋求援助注資，而目前援助計劃仍在草擬之中。
說到底，目前要穩住歐元區的局勢，最主要是信心問題，如同歐央行去年底第一次推長期再融資操作般，無限量為銀行提供流動性，成功壓低南歐各國的國債債息，亦使環球股市於之後兩三個月回升。不過，如前幾年聯儲局推出的量寬措施般，相同的政策再用，其效果將會出現邊際遞減的情況。同樣地，歐央行在推出了兩次的長期再融資操作後，第三次推出的效果亦會有邊際遞減的情況。
此外，發生歐債危機的原因，在於部分國家先洗未來錢，未有做好財政規劃，財政紀律鬆散，加上高工資高福利削弱該等國家的競爭力，導致日不敷支，負債沉重。因此，歐央行放寬貨幣政策，雖然短線內可增強市場信心，但僅僅可用作爭取時間，為治標不治本的方法。長遠而言，債務還是需要償付，歐元區各國政府需要的是增加收入及加強財政紀律。
歐元區爭取時間解決危機
歐洲央行行長德拉吉亦於議息會議後表示，目前歐盟的財政整頓進展令他感到滿意，不過也強調各國恢復競爭力的重要性，並認為目前歐債問題與貨幣政策無太大關係。
試圖制止西國銀行業惡化
話雖如此，為了穩住市場信心，歐央行不出招，歐盟便只好想想方法，近日有消息指，歐元區正在考慮允許即將啟動的歐洲穩定機制（ESM）直接對銀行業進行注資重組，試圖制止西班牙銀行業情況繼續惡化，而歐元區亦只有繼續且戰且走，爭取時間，慢慢地解決歐債危機。
|
放大圖片
