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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
雖然歐元區國家領袖多番重申支持希臘留於歐元區內，但一邊搖旗吶喊，一邊加緊研究方案應對希臘脫歐的衝擊，難以說服市場相信希臘能繼續留在歐元區內。而事實上，希臘能否留低，最重要的始終是受到該國議會重選結果，若該由堅持反對緊縮的政黨上台，恐怕難以和歐元集團繼續進行談判，「脫歐」難免。
希民意支持留在歐元區
幸而近日希臘民意調查顯示，雖然無單一政黨可取得過半數議席，但支持歐盟緊縮方案的新民主黨支持率領先，市場憧憬其可與泛希臘社會主義運動成功合組聯合政府；同時，調查亦顯示逾65%受訪者希望希臘留在歐元區，只有24%受訪者希望希臘退出歐元區，在這前提下，相信當選的政黨要繼續推行緊縮，或在這基礎上尋求其他的援助，亦較能獲得民意的支持。
在希臘政局出現利好消息之下，周一港股上揚，歐元反彈，歐股早市亦明顯造好。然而，應該留意的是，對於環球金融市場而言，投資者真正擔心的，不是希臘的經濟或是銀行體系，而是希臘脫歐或遺約潛在引發的連鎖效應。
其中一直被受關注的，應是西班牙的債務危機；而事實上，在剛剛過去的幾天，西班牙方面傳出不少消息，動盪有蔓延的趨勢，應予關注。
國際評級機構標普於上周五（5月25日）宣佈，將西班牙5家銀行的評級各下調一級，指西班牙經濟正陷入二次衰退，而問題資產規模可能顯著擴大。
同日，西班牙最富庶的加泰羅尼亞（Catalonia）自治區表示，今年無法成功取得再融資，需要向中央政府尋求金融援助，而西班牙第四大銀行Bankia亦向中央政府尋求援助，要求注資190億歐元。
「提款」恐一發不可收拾
但值得留意的是，西班牙政府表示，考慮向Bankia發行政府擔保債券，換取Bankia約90%的股權，從而繞過在資本市場融資，而Bankia則會以債券作為抵押品存入歐洲央行以換取現金。這種做法，從實際操作上看，有如西班牙政府透過國有化銀行，再從歐央行「提款」，但換個角度看，若歐央行應允這種做法，恐怕會出現各國爭相向銀行直接發債作「提款」的用途，一發不可收拾。
總體而言，歐債危機仍處於動盪時期，在希臘政局及西班牙危機明朗化之前，股票市場料仍有一段反覆時期；然而，值得一提的是，上周美股及港股市場中，中細價股表現卻是勝於大價股，而本港藍籌股當中，又以一眾防守股跌幅最大，似乎顯示資金開始從防守股轉向中細價股，但對於一般投資者而言，與其現時冒險逆市撈底，倒不如待市況較為明確，股市開始反彈時才進場，減少「捱價」的風險。
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