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■中國外貿近月增速明顯放緩，進口較出口更疲弱。路透社
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國統局公佈，首四月全國規模以上工業企業利潤，按年跌1.6%，至14525億元人民幣(下同)，自今年1-2月以來，繼續錄得負增長，幅度雖然較首兩月的-5.2%收窄，但相比1-3月的-1.3%，幅度則有所擴大，4月當月利潤亦按年跌2.2%，至4076億元。
數據反映內地企業盈利持續倒退，宏觀經濟呈弱，而早前公佈的官方製造業PMI，亦差強人意，只有50.4%，較市場預期低之餘，也低於4月份的53.3%，製造業增長大為放緩，並迫近衰退邊緣，其中大型及中型企業的PMI，按月分別回落2.7%及2.6%，小型企業的跌幅更達3.9%，數值更只有45.2%。
外圍不穩 進出口續嚴峻
外圍局勢不穩，進出口續面對嚴峻的挑戰，而零售銷售及固定資產投資增長又反覆減慢，削弱GDP增長動力。當局最近雖然加快基建建設力度，惟由於單純依靠投資帶動經濟的模式欠缺可持續發展性，也不利於經濟機構的調整，同時亦會對通脹、原材料價格，以至地方債構成負面影響。
因此預期當局加快現有之基建項目，冀避免經濟「硬着陸」，而帶動經濟的重點，則仍會落在消費、新興及環保產業發展身上，今年用於推動節能減排的資金合計將達1700億元，另又對符合節能標準的家電，進行為期一年，金額達265億元的財政補貼，當可反映當局的政策方向。
國家發改委副主席杜鷹就表示，內地經濟仍屬健康，增長合符預期，惟就存下行風險，另指出當局將續實施結構性減稅措施，執行穩健貨幣政策，加大消費需求，並將投資規模維持在合理水平，以及穩定外貿及出口。深化積極財政政策，並加強新產業投放，推動技術升級，相信會是當局未來重點工作之一。
貨幣政策料放鬆 惟力度有限
另一方面，國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良表示，內地經濟增長雖呈放緩，惟整體就業情況良好，宏觀經濟仍處合理區域，另又預期內地將不會再度出現推出如08年時的大力刺激經濟政策。
無疑內地在存準金率以及息率上，均存有下調空間，當局雖有機會放寬銀根，但在資產泡沫的憂慮下，基建投放增長，以及貨幣政策放寬的增長皆較為有限，預期政策方向仍會以「微調預調」為主，「放水」的力度或與市場預期出現落差，若非貸款需求進一步轉弱，否則或會續以靜制動，對於貨幣政策未宜抱有過高的期望。
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