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交銀國際
中國證券報周四發表了記者撰寫文章《環渤海動力煤價可能進入暴跌階段》，其核心觀點為：秦皇島煤炭庫存已經連續十天左右維持在900萬噸以上，高庫存不僅給港口帶來場存壓力，煤炭在高溫下發生自燃的特性，也使得港口的安全隱患增大。業內人士表示，疏港政策將進一步促使煤炭降價，動力煤價格後續可能出現一輪暴跌。
已徹底轉變為「買方市場」
點評：1) 受經濟增速放緩的影響，環渤海動力煤市場已由過去的「賣方市場」徹底轉變為「買方市場」。
2) 環渤海動力煤市場需求下降的原因來自兩個方面，一是沿海地區受到國內和歐洲經濟放緩的影響，用電需求增速下降甚至是用電需求絕對額同比下降；二是國際市場煤炭價格跌幅較大，現已對環渤海地區的港口構成價格競爭優勢，使沿海動力煤用戶轉而更多地使用海運進口的動力煤，從而部分地替代了對環渤海地區動力煤的需求，改變了環渤海地區動力煤的供需形勢。
3) 因而，我們看到的現象是，一方面環渤海地區港口庫存不斷上升，來自西部地區的動力煤在港口地區嚴重積壓，另一方面進口煤炭數量卻呈井噴之勢，1-5月份煤炭進口量同比增長6成以上。
4) 當前，我們跟蹤的秦皇島5,500大卡動力煤價格與澳大利亞BJ煤炭價格之間的價差由常態的人民幣100元/噸已上升至180元/噸，價差的擴大意味著國際市場的煤炭價格更具吸引力，從而拉動海運煤炭進口，這個過程必然促使秦皇島煤炭價格下跌以使二者的價差逐步回歸100元/噸的常態水準。
煤價潛在下跌空間繼續擴大
5) 當前，秦皇島庫存正在日益接近設計庫存能力上限，部分市場人士開始擔心出現因清理庫存導致的煤價暴跌。我們的觀點是：當前，若假設國際煤價已企穩，則我們的環渤海地區港口動力煤價存在80元-100元/噸的潛在下跌空間，從而使國內用戶進口動力煤的驅動力降至零。若國際煤價繼續下行，那麼環渤海地區港口動力煤價的潛在下跌空間還會繼續擴大。
我們預計，隨著庫存量的繼續積累，環渤海地區港口動力煤價存在加速下跌的可能。至於說這80元-100元/噸的潛在下跌空間由多長時間來釋放完畢，是否稱得上是暴跌，則需要走著瞧了。
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