中資股透視：北控燃氣銷售增長看好

http://paper.wenweipo.com [2012-09-21] 我要評論

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金利豐證券

　內地積極推動清潔能源，嚴控空氣中微細懸浮粒子（PM2.5）濃度，有助天然氣需求增長；北京控股（392）燃氣業務集中於首都北京，相信最能受惠政策之推行。今年上半年，集團於北京市的天然氣售氣量按年升16.2%至40.1億立方米，天然氣分銷收入升21.4%至102.9億元，分部淨利潤增長25.9%至6.66億元；連同輸氣業務多賺46.9%至9.2億元，表現理想。

未來將加強與中石油合作

　集團未來將加強與中石油（0857）合作，而陝京四線的前期工程已展開，未來將大大提高每年輸氣量。另外，北京市周邊地區城市化，集團積極拓展郊區市場，加上汽車用氣項目加快發展，相信有助燃氣銷售增長。

　至於啤酒業務，行業競爭激烈，集團上半年實現啤酒銷量僅增長2.75%，至279.5萬千升；但產品平均售價提升，分部收入上升13.5%。不過，期內應收貿易賬項及應收票據按年增加6成，至25.4億元，其中原因包括對北京市熱力集團的應收賬項，因其市政府資金未到位而有所順延，冀下半年情況可望改善。

南車時代業績值得期待

　由於上半年內地鐵路項目的發展停滯不前，南車時代（3898）期內營業收入按年下跌25.2%至32億元（人民幣，下同），其中機車產品的收入大幅減少76.2%，表現最為遜色；純利則跌41.7%至5.46億元，毛利率亦因產品結構發生變化，下跌4.1個百分點至35.3%。其實，集團第二季收入及純利分別錄得為17.53億元及3.16億元，按季增長21.1%及37.4%，開始逐漸改善，隨著下半年產品需求有望加快恢復，全年業績值得期待。

　集團的城軌產品期內表現出色，陸續中標北京、無錫及重慶等多個城市的地鐵項目，銷售收入大幅增長96%至4.82億元；集團成功取得牽引、信號及制動三大關鍵系統同時供貨的突破性進展，並計劃於推出包括一系列機車新產品；去年溫州動車事件後，內地更加重視鐵路安全性能，帶動列車行車安全裝備收入升至4.11億元，按年大漲1.19倍。另外，母公司中國南車（1766）亦會在集團訂單上帶來支持作用。