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司馬敬
聖誕長假期後，今天復市，環球股市焦點自然投放到美財崖談判進展。昨日亞太區主要市場面對周一美股跌市仍能逆市上升，並以日股急升1.49%重越萬點大關，收報10,230最省鏡，安培晉三成為新任首相及預期擴量寬推低日圓刺激經濟成為升市主因，而印度亦升0.84%表現不俗，星馬泰、印尼等維持溫和升幅。內地股市連續兩日上升，上證綜指叩2,220，升0.25%，市場氛圍續佳，有利港股期指結算前向好。奧巴馬將提前結束聖誕假期返白宮，料為解決財崖問題出力，倘消息有利，港股仍有望向22,600/22,800推進，而22,400/22,200為回市承接區。
港股休市兩天，不過內地續有正面消息入市，其中在回應加大RQFII投資額度的要求有進展，內地媒體報道，南方、華夏、易方達三家基金，上周分別向外管局申請追加RQFII額度。新額度傳最快本周批出，三隻基金料獲追加共150億元人民幣的RQFII額度。換言之，本港金融機構期盼的2,000億元新增額度，將很快被啟用。
2013年將至，內地將加快調整結構，其中已在市場醞釀半年的取消電煤價雙軌制，在周二已正式公布《國務院辦公廳關於深化電煤市場化改革的指導意見》。《意見》明確建立電煤產運需銜接新機制，自2013年起，取消重點合同，明確取消電煤價格雙軌制，發展改革委不再下達年度跨省區煤炭鐵路運力配置意向框架。煤炭企業和電力企業可自主銜接簽訂合同，自主協商確定價格；同時，鼓勵雙方簽訂中長期合同，地方各級人民政府對煤電企業正常經營活動不得干預。
較受業界關注的調價問題，《意見》表示，在繼續實施並不斷完善煤電價格聯動機制，當電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應調整上網電價，同時將電力企業消納煤價波動的比例由30%調整為10%。鑑於當前重點合同電煤與市場煤價格接近，此次電煤價格併軌後上網電價總體暫不作調整，對個別問題視情況個別解決。
兗煤最具追落後條件
電煤價的新舉措，更切合依循經濟周期的市場化操作，對煤企、電企均有正面影響。明年經濟可望承接今年9月經濟見底回升的態勢延續，經濟復甦將成為明年上半年的可預期局面，經濟周期板塊有望成為市場炒作焦點。早前講過煤炭股否極泰來，2013年對煤炭股將有雙重利好因素，煤價將因需求上升而有利煤價續回升之外，經濟復甦周期亦成為資源股受捧的賣點。三大煤股自11月起重拾反彈，以神華（1088）反彈幅度較大，由30.4元水平升上35元後整固消化，現價33.55元，PE11.8倍，較52周高價36.45元有7.9%差幅；中煤能源（1898）現價8.26元，PE9.05倍，較52周高價10.48元尚低21%；兗煤（1171）現價12.72元，PE5.68倍，較52周高價20.15元有達36.8%差距。近日中煤能源、兗煤升幅較快，可以預期，在落實價格放開及經濟復甦、電廠發電量明顯上升下，煤炭股反覆上升走勢可望延續至在明年上半年。
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