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國浩資本
上證綜合指數於12月3日以1,959點見底後，過去3周急升9.9%。本行相信A股巿場悲觀的情緒將慢慢退卻，巿場於2013年將出現反彈。這是由於：
1）中國經濟數據續改善，顯示經濟應可避免硬著陸。
2）上證綜合指數及滬深300現價僅相當於9.2倍及9.7倍2013年巿盈率，以歷史水平而言估值低廉。
3）A股市場已連續3年下挫，由2009年底至今的累積跌幅達34%，表現明顯較其他市場落後。本行認為該市場連續4年下滑的機會甚微；
4）市場流動資金充裕，資金不斷流入中國市場，這情況可從RQFII額度的需求甚大、人民幣持續強勢及在港上市的A股ETF成交大增反映出來。
3隻ETF日均成交逾億
於眾多香港上市的A股交易所買賣基金中，只有少數的交易所買賣基金成交活躍。於初步篩選平均每日成交金額多於1億港元的交易所買賣基金後，只有3隻交易所買賣基金符合條件：安碩富時A50中國指數ETF（2823）、CSOP富時中國A50 ETF（2822）及華夏滬深300指數ETF（3188）。為簡單介紹，前兩者追蹤富時中國A50指數，而後者則追蹤滬深300指數。
本行以四項準則比較以上三隻交易所買賣基金：
i）所追蹤指數的市場共識上行空間：據市場共識預測，滬深300指數的目標為2,762，上行空間為16.4%。而富時中國A50指數的目標則為8,750，上行空間為12.2%。
ii）基金性質：安碩富時A50中國指數ETF為合成基金，不會直接投資A股。它需透過不同的交易對手購入相關的金融衍生產品以模仿富時A50指數表現。另一方面，CSOP富時中國A50 ETF及華夏滬深300指數ETF為實體基金，以人民幣合格境外機構投資者身份直接投資於A股。故CSOP富時中國A50 ETF及華夏滬深300指數ETF完全不會面對交易對手風險，而安碩富時A50中國指數ETF則面對某程度的交易對手風險（雖然因監管機構對抵押品有嚴格控制而風險有限）。
iii）基金管理費：CSOP富時中國A50 ETF及華夏滬深300指數ETF均為每年0.99%，較安碩富時A50中國指數ETF的每年約1.39%為低。後者涉及金融衍生產品的較高成本應為箇中原因。
iv）相對資產淨值的溢價：截至上周五，安碩富時A50中國指數ETF相對資產淨值的溢價為8.2%，大幅高於CSOP富時中國A50 ETF及華夏滬深300指數ETF的4.3%及1.8%。
華夏滬深300ETF首選
在以上三隻交易所買賣基金中，華夏滬深300指數ETF是本行的首選，因其相對資產淨值的溢價最低，而其相關資產亦有更大的潛在升幅。
本行認為追蹤富時A50指數的交易所買賣基金比追蹤滬深300指數的交易所買賣基金有更高的溢價，主要是由於投資者欲炒作大市值公司AH股差價收窄的主題。由於富時A50指數包括主要的大型企業，而滬深300指數的組合則更為分散，故追蹤富時A50指數的交易所買賣基金在這策略下更可取。以此，雖然估值存在溢價，本行仍建議買入CSOP富時中國A50 ETF。
安碩富時A50中國指數ETF是最不可取的，主要是由於風險及管理費較高，相對每股資產淨亦存在較高溢價。 （摘錄）
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