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交銀國際
近期進口鐵礦石價格出現大幅上漲，截止至1月11日，青島港進口鐵礦石價格較2012年9月初最低點累計上漲55.7%，而鋼價上漲幅度遠低於礦價，螺紋鋼、線材、冷軋、熱軋、中厚板價格較2012年9月初最低點分別累計上漲10.7%、8.4%、9.2%、26.0%、18.4%。
礦價上漲分為兩個階段，階段一：去年9月初至12月初為礦價觸底後出現的正常反彈。階段二：12月初至今，內地經濟好轉及市場預期需求改善；外礦強勢地位不改；港口鐵礦石庫存並無虛高；鋼廠原材料過分去庫存化。
熱軋鋼庫存仍低
目前港口鐵礦石庫存及社會鋼材庫存已逐漸上升，礦價上漲已然見頂，後期走勢還需要觀察三月後的下游需求恢復情況，就估算價格來看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋和中厚板的毛利分別為：57元(人民幣，下同)/噸、63元/噸、256元/噸、140元/噸和65元/噸。目前毛利處於階段性的高位，熱軋盈利情況好於其他品種鋼材。
在目前熱軋庫存仍處較低位置，成本上升的情況下，我們認為鞍鋼在接下來幾天中還將上調鋼價，鞍鋼股份在進行資產置換後，對下游企業的議價能力得到增強，預計調價幅度將大於寶鋼等大型鋼企。維持「長線買入」的投資評級，上調目標價至7.17港元(昨收市6.26港元)，現目標價對應公司2013年的市賬率(PB)為0.85倍。
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