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隨著歐債危機的影響，國際資金對於債券市場的關注再次升溫，尤其是高收益債券。所謂高收益債券實情就是「垃圾債券」。當然，發行垃圾債券的公司業務與環境保護和垃圾處理並無直接關係，之所以稱為「垃圾」二字，主要是因為公司債務還本付息的違約風險較大，以至於信用評級機構對這些企業或企業的一部分債券評出較低的信用評價，俗稱「垃圾級」信用評級。這一「垃圾級」信用評級並非只適用於企業，也可適用於主權政府、地方政府等其他發債機構。
天下沒有免費的午餐
之所以後來改頭換面叫作高收益債券，主要因為息率較高，於是各大投行出於營銷的考慮，給了垃圾債券更冠冕堂皇的名稱。正如很多其他產品一樣，投行在推銷高收益債券時，總是強調其高收益的誘人之處，往往不會提到「天下沒有免費的午餐」的基本常識和高收益債券與生俱來的高風險。
由於垃圾債券存在很高的違約風險（借債方不能支付利息或是到期不能歸還本金），因此無論從承銷到交易都和傳統意義上的債券存在較多不同，有些方面甚至更接近於股票。相對於傳統債券相當穩定的利息收入，高收益債券的價格可能隨著公司破產違約可能性的變化而大幅波動。
高收益債券在美國從誕生到風行，經過的多年默默無聞的耐心等待。究其原因，主要是以下兩點。
第一，風險太高，未必適合傳統機構債券投資者，例如保險公司和養老金管理者，看好債券的穩定收益而進行資產配置。高收益債券的違約風險和價格波動不適合這些機構大規模配置資產。
第二，正是由於目標投資者人群相對有限，證券投資者又以中長期持有到期的投資方式為主，所以市場流動性不佳，讓那些對二級市場交易感興趣的投資者望而卻步。
大家在投資高收益債券或高收益債券基金時，敬請謹記考慮債券的發行機構及其相關風險，做個精明投資者。 ■美聯金融集團財富管理總監 梁綺文
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