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本港政府連番辣招遏樓市，如何更好反映酒店資產的價值，遂成為地產發展商的策略方向。繼長實(0001)拆售酒店之後，本港三間地產公司鷹君（0041）、合和（0054）以及新世界發展（0017）也先後公佈分拆旗下資產上市，掀起了一場分拆潮。
鷹君將分拆旗下三家本港酒店，以合訂單位形式上市。鷹君指，有關計劃早於今年1月中下旬申請現已獲批，分拆獨立上市的酒店物業包括香港朗廷酒店、香港朗豪酒店，以及逸東酒店。鷹君成為繼香港電訊（6823）後，第二家採用商業信託、以股份合訂單位形式分拆公司上市的公司。受消息刺激，鷹君股價前天創年內新高。
一般而言，一間公司分拆其最賺錢的業務出來，會對該公司本身的估值構成負面影響，但若分拆的是與其主營業務不太相關的業務，且有關業務已成熟穩定，分拆則有利公司籌集資金，去發展擴大主營業務，則分拆對該公司的估值有利。
物業難受惠重估收益
本地地產發展商近期分拆的業務主要集中在酒店項目。根據香港會計政策，酒店業務是以成本扣減折舊及減值準備，而非重估值列帳。因此，酒店業務不似投資物業般每年進行重估，在物業升值時可以為公司帶來重估收益。因此，將酒店物業分拆上市，有助反映酒店物業的潛在價值，自然利好公司股價。
再具體看，分拆對公司有多大利好，主要看分拆能給公司的每股收益及資產淨值帶來多大的影響。鷹君1月尾公佈消息翌日，股價爆升14%。而新世界公佈有關消息後，股價卻變動不大。主要原因是市場估計其相關酒店的資產淨值，只佔公司整體的6%至7%，即使將該些資產項目分拆上市，公司亦不會取得太大的益處，對股份的估值不會帶來太大的影響。 ■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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