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中銀國際 杜勁松博士
3月底，中國銀監會下發關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知，旨在未雨綢繆，防範和化解資金池業務風險。但是，該通知似乎被市場過度解讀，導致A股市場劇烈震盪，並進而波及香港股市。
事實上，內地理財產品市場是在改革開放進程中、極具中國特色的混合產物，即：（1）由於存、貸款利率受到嚴格管制，內地銀行不得不以「變通」的高息產品來吸引存戶的資金；（2）由於債務、股權等直接融資受到准入條件、通道數量等非市場手段限制，資金需求方寧願付出高於管制利率的成本獲得資金；（3）內地金融業名義上是分業監管，但是亞洲金融危機之後遺留下的中國信託業依託「銀信合作」、「信證合作」、「信保合作」等平台，打通了銀、證、保之間的隔離牆。
利率市場化規範理財業務
按照中國銀監會授權中國信託業協會公佈的數據，2012年底信託業資產總額達74,706億元人民幣，同比增幅達55%，大幅超過傳統銀行業資產規模增速。按資金投向劃分統計，2012年信託資產用於基礎產業佔比24%、工商企業佔比27%、房地產佔比10%，證券投資類僅佔11%。若按資金運用方式來統計，貸款類更高達43%居首位，而可供交易及出售僅佔比27%。數據顯示此類業務風險錯配的潛在風險巨大。
重整金融監管體系架構
新一屆政府已經將利率市場化列入重要的改革項目之一，這將有助於通過市場力量進一步規範內地商業銀行理財業務的運作、化解影子銀行風險。但是從金融市場自身運作的邏輯看，化解理財產品與影子銀行風險還取決於另外兩大要素。
一是監管方面：中央政府在穩步推進金融業綜合經營試點和重整金融監管體系架構的過程中，要參照國際市場經驗將信託業明確定位成資產管理業，並劃歸證券投資監管系列。
積極穩妥推進衍生產品
二是產品方面：要積極穩妥推進衍生產品（股票、商品和貨幣利率外匯等掛鉤的票據、資產證券化、信貸違約掉期等）的開發與創新，確保風險溢價(risk premium)與風險資產(risk asset)直接掛鈎、明確對應，徹底消除由銀行乃至國家隱形擔保的理財產品和影子銀行風險，從而減少乃至消除區域性、系統性金融風險。
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