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■隨著西方經濟體進一步復甦，新興市場資金流向歐美市場的情況，將會持續至年底。
聯儲局退市進入議程，預示多年的量寬政策將終止，美國進入加息期的日子開始倒數，美元及美債息率勢必向上，全球資金都正重新調配投資組合，近期便出現從亞洲新興市場撤資並回流歐美市場，導致東南亞及印度股匯急挫的情況。有基金經理表示，全球資金正「大挪移」，單是本月債券基金便遭贖回303億美元，新興市場資金流向歐美市場的情況，將會持續至年底。 ■記者 周紹基
美國財政部數據顯示，在聯儲局首度表示將縮減買債計劃後，外資6月沽出的美國國債淨額創紀錄達408億美元，使美國10年期國債收益率升至近2.8%的兩年高點。美國的債券基金和債券交易所買賣基金(ETF)本月亦遭贖回303億美元，是04年以來淨贖回規模最大的一年。市場都預測大量流出債市的基金跑到了正在復甦的歐美股市。
歐美復甦 吸債券資金大舉流入
與此同時，新興市場被指風光不再，難再吸引大型基金屯紮。由04年開始，大量資金投入新興市場，投資於股市和債市，因為這些市場投資成本低，且規模較大，足以吸納海量資金。根據路透社數據，目前全球38家最頂級的主權基金，在各地股市的投資近9,000億美元，其中超過三分之一投資於新興市場，估值約3,830億美元，較2010年中增長18%。新興亞洲和中東市場所吸引的投資佔比最大，分別為2,270億和1,400億美元。
走資拖累 東盟印度股匯急挫
投資者目前正將數以十億計美元資金，撤離東南亞及印度市場。數據顯示，過去兩日已從印尼股市流出的資金達2.55億美元。東驥基金董事總經理龐寶林表示，東盟地區基金去年的回報率位列全球第一，顯示當地股市升幅驚人，自美國宣布快將退市後，近期東盟及印度不單股市大跌，連匯價也下挫，主要由於過去幾年，東盟及印度的發債額上升近倍，而且是以當地貨幣發債，當投資者沽出當地股債離場，連帶幣值也會被沽下去。
有別97年 料不會爆金融風暴
不過，他指出，97年金融風暴時，東南亞國家用美元發債，當時的風險就大得多；如今以本幣發債，風險改由投資者承擔，故今輪東南亞大走資，相信未會導致大規模的金融風暴。至於資金的流向，相信主要會流到歐美股市。龐寶林說，資金不單從新興市場流走，甚至歐美的債券也遭大量沽售，導致債券孳息率急升，明顯全球資金都因應美國的退市而大換馬。
隨著西方經濟體進一步復甦，新興經濟體吸引資金變得困難，股、樓、債及貨幣都有沽售壓力。除了新興市場的表現不及歐美成熟市場外，亞洲區的宏觀風險也正在攀升。外電報道，亞洲企業和主權債券的違約保險成本，上周升至兩個月高位。有信用違約互換市場交易員表示，一個跟蹤日本以外亞洲地區40隻投資級債券的風險指標創6月中以來最高。摩通的指數資料也顯示，亞洲公司發行的美元債券孳息率上周已升至5.64%，是2011年10月以來最高。
龐寶林認為，東盟及印度經濟出現的最大問題不單是資金流出，還包括滯脹，例如印度近期的經濟增長不足5%，但通脹率卻達5.7%，同樣的情況在印尼及泰國都出現，這現象都反映了當地面臨著貿赤、財赤、經濟欠動力等問題。尤其是印度，貿赤的問題需要靠外資流入來減輕影響，如今資金流走，印度理論上需要加息挽留資金，但一旦加息，卻會打擊經濟的表現，令滯脹更嚴重。
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