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香港文匯報訊 (記者 周紹基) 阿里巴巴入主中信21(0241)疑似「借殼」上市，令人回想起2000年，電盈(0008)主席李澤楷借得信佳「殼」在港上市，消息公布當日，得信佳的股價由不足0.1元飆升到3.22元，升幅高達22.6倍。經此一役，將科網泡沫漸漸推至頂峰，情況與今日何其相似。但今天的「借殼上市」規則，與當年已大相逕庭。
04年修例限借殼上市活動
2004年4月1日生效的聯交所新修訂《上市規則》，限制了借殼上市的活動，主要體現在增設「反收購行動」一項，將反收購的上市公司視作「新申請人」，必須按照公開招股(IPO)的形式審批。
《上市規則》對反收購的界定是：注入資產值達到殼公司資產的100%，且收購事項發生後，上市公司控制權發生變動；在上市公司控制權發生變化的24個月內，上市公司向取得控制權的人士收購的資產值，達到殼公司資產的100%。
阿里直接申請上市或更快
如果阿里巴巴借中信21上市，先不論中信21能否「蛇吞象」，阿里巴巴需視作IPO，重新向港交所上市委員會遞交申請，並要獲批才可以成功上市。這樣阿里巴巴便需要提交兩年的盈利提審核，以阿里巴巴目前的盈利狀況，其實直接申請上市的時間可能更快。
事實上，阿里巴巴的上市時間，對其主席馬雲相當重要，因為只有在2015年底前上市，才能繼續回購雅虎所持股權。
阿里巴巴和雅虎在05年8月宣佈，阿里巴巴收購雅虎中國全部資產，同時獲得雅虎10億美元投資，雅虎由此獲得阿里巴巴40%股權和35%投票權。上述交易結果，令馬雲從雅虎獲得10億美元的財力支持，得以迫使eBay放棄中國市場。
回購雅虎持股 明年底死線
雅虎憑借交易成為了阿里巴巴單一最大股東，股份佔比超過馬雲及管理層。此後，阿里巴巴多次向雅虎提出回購股權方案。到2012年5月，阿里巴巴與雅虎敲定股份回購協議，將回購雅虎持有公司股份的一半(即20%)。回購協議同時約定，阿里巴巴只有在2015年底前上市，才能繼續回購雅虎所持股權，故市場一直認為阿里巴巴的上市時間是迫切的。
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