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太平金控‧太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
金管局總裁陳德霖前日宣布，由17日（下星期一）起取消香港居民每人每日兌換兩萬元人民幣的上限；而每人每日八萬元人民幣滙款限額則維持不變。無疑，此舉有利香港離岸人民幣市場的發展。
滬港通意味着內地資本項目開放向前邁進了一大步，對人民幣的國際化是一個推動，人民幣的國際化將作為貨幣發行保證金的外匯儲備釋放出來，成為可以動用的一種戰略性資產，成為中國實行資本輸出戰略的重要保障。
兌換撤限 港人幣資金池勢增
因此，兩地市場相互融合，措施將令港人持有更多人民幣，進而支持人民幣作為投資貨幣的使用量。本港人民幣資金池規模可望進一步上升，這將有助發展更多離岸人民幣投資產品，進而增加離岸人民幣外滙成交額，並支持人民幣成為主要的投資貨幣。
至於放寬兌換限制後會否影響人民幣滙率的走勢，市場看法有分歧。我們認為，人民幣走勢主要取決於內地宏觀經濟及貨幣政策，雖然近年來人民幣在岸價（CNY）較離岸價（CNH）的溢價收窄，更曾一度倒掛，但離岸人民幣滙價始終參考在岸價。人民幣兌換需求提高或會增加離岸價的升值壓力，但對在岸價的影響料有限，因此，估計此舉不會對人民幣滙價造成太大的影響。
事實上，前天(周三)消息公布後，當天人民幣中間價報6.1428，較周二跌0.02%，在岸價尾盤報6.1262，較周二走弱0.02%，而離岸價亦未見受消息刺激，尾盤報6.1290，跌0.06%。
短期內，觀乎美元強勢的可持續性，加上內地經濟及對外貿易增長放緩，對人民幣需求帶來一定的負面影響。不過，人民幣尚未全面自由浮動，其窄幅整固的可能性較大。
人幣產品發展締造更大契機
有關措施除配合同日啟動的滬港通外，也為本港人民幣投資產品的發展締造更大契機。行政長官梁振英表示，撤銷兌換上限不但可便利港人參與「滬港通」及各種人民幣金融交易，同時進一步提升香港離岸人民幣業務中心的地位。金融管理局總裁陳德霖明言，這將有利香港金融機構推出和發售人民幣理財產品。
限制撤銷後，本港市民可直接透過銀行兌換人民幣，人民幣產品料於短期內隨需求而增加。目前銀行紛紛部署推出更多人民幣計價產品，包括結構性產品或基金，人民幣存款利率短期仍會上升。
至於本港股市方面，放開兌換限制後有助帶動市場氣氛。中國銀行（3988）近日獲香港中央結算選定為「滬股通」的獨家結算銀行，由中銀香港(2388)和中行上海市分行分別擔任香港和內地結算銀行。消息公布後，中行和中銀香港股價急升，分別創一年高位和上市後收市高位。根據去年底數字，本港擁有人民幣存款8,605億元，估計作為人民幣清算行的中銀香港坐擁四分之一人民幣存款，這令其在人民幣資產分配更為靈活，亦提供更多元化產品，促進銀行業務。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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