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匯業證券策略師 岑智勇
自滬港通開通以來，滬股通(北向資金)額度的使用量，明顯較港股通(南向資金)額度為佳。參考港交所的數據，北向資金的買股名單中，除了金融和基建股外，還有一隻錄得較大成交的內需股，那就是貴州茅台(600519)。
貴州茅台的主要業務為貴州茅台酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發；資訊產業相關產品的研製、開發，是內地的較大型的白酒股之一，也是滬股通的合資格股份之一。除了貴州茅台外，在滬股通的名單中，酒業股還包括古越龍山(600059)、老白乾酒(600559)、金楓酒業(600616)、沱牌捨得(600702)及山西汾酒(600809)。
股東回報率達33.8%
在上述股份中，以貴州茅台的名氣較高，也較為香港投資者熟悉。從行為財務學 (Behavioral Finance)的角度去看，投資者在作決定時，尤其在不熟悉的市場，通常都有本土傾向 (Home Bias)及熟悉傾向 (Familiarity Bias)，這某程度上解釋了香港投資者鍾情貴州茅台的原因。有趣的是，類似情況亦出現在港股通之上，較受南向資金歡迎的股份包括騰訊(0700)，中芯國際(0981)和鳳凰衛視(2008)等，都是較為內地投資者熟識的名字。
然而，除了行為財務學的因素外，若從基本面去看，貴州茅台的質素着實較其他同業為佳。以股東回報率(ROE)去看，現時貴州茅台的ROE達33.8%，而其他內地同業的ROE都只有單位數，而且市值與與貴州茅台相差甚遠。因此，滬股通投資者選擇貴州茅台，着實不無道理。
事實上，香港上市公司亦有從事白酒業務的公司，例如銀基集團(0886)及中國釀酒集團(0039)等，前者為五糧液及貴州茅台部分酒類的分銷商，惟公司近年的經營狀況平平，雖然近期發出盈喜，預期截至9月底止之中期業績轉虧為盈，主要由於經營性虧損大幅減少及應收賬款撥備部分撥回所致。至於中國釀酒集團，該公司由經營乙醇業務轉型至酒類分銷業務，惟新業務的經營情況暫未見起色。
從股價角度去看，銀基集團及中國釀酒集團的股價，年初至今的的股價都大幅落後於貴州茅台，無怪乎在投資者在有選擇的情況下，都紛紛投向A股的懷抱了﹗況且，中國白酒行業乃在調整中，對大品牌如貴州茅台等，有望在行業整合中受惠，更利好日後的發展。
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