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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
踏入2015年，全球市場再起風雲，本來看似一切簡單不過的，如今又存在暗湧。例如，去年高唱入雲，在9月起一直熱炒的美元強勢，背後理念，一言以蔽之，就是美國聯儲局完成量寬退市後，只有加息一途，或遲或早，只是時間的問題。
然而，甫走進1月初，歐洲央行的量寬計劃，打亂了不少地方的部署，先不說別的，就以瑞士央行為例，行之有效好幾年的，在歐債危機水深火熱之際推出的，瑞士法郎兌歐元的匯率上限，突如其來地取消了。脫鈎的行動，說明了瑞士央行的擔憂，明知歐洲量寬規模可能不是小數目，乾脆快一點取消這人為的限制，好過勉強自己承擔真正公布後的結果。
歐央行量寬迅速被消化
在1月期間，隨着歐洲量寬推行，1月份美債孳息率不斷下跌，直到1月中，才開始有所改變，也就是歐洲央行決定差不多塵埃落定之際。假如大家單憑當時的情況，而覺得債市或類似的投資繼續好景，則恐怕在1月中至2月中，又會覺得全然不是這回事，因為這短短一個月之內，美債孳息率急速上升，換言之，歐洲央行量寬帶來的影響，迅速已被消化。
值得留意，對於很多普通老百姓而言，債券應是最保守穩定的投資工具，但其實，在過程幾年的經驗所見，投資者感受到的是完全另一回事。君不見2013年中，在5月份至6月份期間，隨着當時的聯儲局主席伯南克預告退市將會來臨，美債帶動全球市場資產拋售潮，當時不少防守性的資產，也跟隨大跌，就以香港投資者熟悉的領匯（0823）為例，即跌去四分一的市價，不可謂不驚人，若以收息為投資目的，恐怕面對此賺息蝕價的局面，肯定會手足無措。
事實上，正因為這類資產的定性，給予一般人較安全穩定的感覺，自然令人傾向把財富的相當比例，投放在此。換言之，若面對上述的突如其來債市大跌，很多人肯定全無心理準備，可以在一眾保守的投資工具上，虧掉那麼多錢。
人為救市 後遺症須面對
有趣的是，近年由於金融海嘯後，央行為救經濟，推出史無前例的措施，以非常時期的非常手段去處理，後遺症便是要面對。應升的不升，應跌的不跌，例如，金融海嘯後，為了讓大眾有信心再消費和投資，便人為把貨幣供應增加，變相讓資產價格變得吸引。但市場明白央行的用意，便不會理會資產泡沫，央行也變得投鼠忌器，結果是，明明要從市場撤出，卻遲遲行不出第一步。若真的要推行，給了市場的震撼，便是上述的2013年5月至6月的經驗。
面對當前環境，投資者不宜單憑一般宣傳上的金融工具定性去理解，而必須配合央行的做法，去調節潛在風險的認知。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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