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香港文匯報訊 歐洲央行今日(3月9日)開始,每月購入600億歐元債券,執行期限初步定在2016年9月。只要通脹未回升至接近2%,資產購買計劃將可以延期。以此推算,歐洲央行量寬規模至少達1.1萬億歐元。中銀香港經濟研究員卓亮認為,歐元區量寬利好資產市場,但歐元匯率弱勢難以改變,同時希臘問題仍存暗湧,歐債危機仍有重燃的可能。
卓亮指出,歐洲央行在下調今年通脹預測的同時,亦上調了經濟增長估算,可見通脹高低本與經濟表現沒有必然關係。近期全球通脹均出現顯著降溫,並非歐元區獨有的現象。歐元區雖然通脹下滑,但主要宏觀指標持續改善。事實上,實體經濟好轉早在全面量寬推出前出現,行長德拉吉將近期區內經濟的正面表現歸因於貨幣政策的成功,難以令人信服。
同時,超寬鬆貨幣政策反而令成員國進行結構性改革的迫切性下降,對長期可持續增長而言不見得是好事。
歐元匯率弱勢難改變
央行大量釋放流動性,對股、債市是重大利好。展望未來,歐元區成員國債息有望進一步下降,而歐洲股市表現亦可看好。另一方面,量寬勢必令歐元供應增加,匯率難免持續受壓。值得注意的是,歐元區廣義貨幣供應(M3)按年同比升幅在1月份升至4.1%,創下長達69個月的高位,歐元貶值的壓力可想而知。
歐元區資產價格受惠於量寬措施,但歐元匯率弱勢難以改變。對國際投資者而言,股市上升的空間應較匯率貶值幅度大,因此歐元區資產表現仍可以看高一線。
希臘債務問題釀危機
然而,以上分析的重要假設是歐元區整體金融穩定不受衝擊。希臘與三架馬車近期達成的協定有效期僅為四個月,今年年中前需要重啟談判,屆時歐債危機仍有重燃的可能。目前歐元匯率比歐債危機最嚴重的時候更弱,某程度上反映歐元區前景依然充滿波折。歐元區由政經環境迥異的19個主權國組成,風險因素較多。量寬威力縱然強大,投資者亦不宜盲目樂觀。
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