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香港文匯報訊 歐洲央行今日（3月9日）開始，每月購入600億歐元債券，執行期限初步定在2016年9月。只要通脹未回升至接近2%，資產購買計劃將可以延期。以此推算，歐洲央行量寬規模至少達1.1萬億歐元。中銀香港經濟研究員卓亮認為，歐元區量寬利好資產市場，但歐元匯率弱勢難以改變，同時希臘問題仍存暗湧，歐債危機仍有重燃的可能。
卓亮指出，歐洲央行在下調今年通脹預測的同時，亦上調了經濟增長估算，可見通脹高低本與經濟表現沒有必然關係。近期全球通脹均出現顯著降溫，並非歐元區獨有的現象。歐元區雖然通脹下滑，但主要宏觀指標持續改善。事實上，實體經濟好轉早在全面量寬推出前出現，行長德拉吉將近期區內經濟的正面表現歸因於貨幣政策的成功，難以令人信服。
同時，超寬鬆貨幣政策反而令成員國進行結構性改革的迫切性下降，對長期可持續增長而言不見得是好事。
歐元匯率弱勢難改變
央行大量釋放流動性，對股、債市是重大利好。展望未來，歐元區成員國債息有望進一步下降，而歐洲股市表現亦可看好。另一方面，量寬勢必令歐元供應增加，匯率難免持續受壓。值得注意的是，歐元區廣義貨幣供應（M3）按年同比升幅在1月份升至4.1%，創下長達69個月的高位，歐元貶值的壓力可想而知。
歐元區資產價格受惠於量寬措施，但歐元匯率弱勢難以改變。對國際投資者而言，股市上升的空間應較匯率貶值幅度大，因此歐元區資產表現仍可以看高一線。
希臘債務問題釀危機
然而，以上分析的重要假設是歐元區整體金融穩定不受衝擊。希臘與三架馬車近期達成的協定有效期僅為四個月，今年年中前需要重啟談判，屆時歐債危機仍有重燃的可能。目前歐元匯率比歐債危機最嚴重的時候更弱，某程度上反映歐元區前景依然充滿波折。歐元區由政經環境迥異的19個主權國組成，風險因素較多。量寬威力縱然強大，投資者亦不宜盲目樂觀。
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