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港股上周靠穩，H股連日跑贏A股，量度AH股整體差價的恒生AH股溢價指數上周五跌至127.5，相對月初高位142.8，短短7個交易日，A股較H股整體溢價由近四成三，降至約兩成七。
早前港股市場波動較大，且表現遠遠落後於A股，主要原因在於本港面對不少政治、社會和經濟問題，不確定性讓港股投資者持謹慎觀望態度。上周四政改和美聯儲議息結果出爐，當天A股上證綜指下跌3.67%，恒指僅微跌0.22%；上周五A股上證綜指大幅下挫6.41%，恒指反而上升0.25%。
港戰略地位不會改變
大市的表現印證了本欄上周《困擾股市不明因素將消除》的預判。文中指出：「『政改方案』將於本周三提交立法會表決，但無論結果如何，困擾股市的一大不明朗因素將被掃除，特區以至中央政府將會把精力重投本港經濟層面，連續三周弱勢的港股有望走穩。」
事實上，政改方案未能通過，在經濟上不會改變香港在內地資本市場改革開放中的戰略地位，不會改變兩地經濟金融融合，內地資本走出去的大趨勢。特區政府將會把精力重投本港經濟層面上來。
短期外圍存在兩炸彈
對於港股來說，短期面對外圍的兩個不明朗因素是：一、困擾市場多時的希債危機未有突破，現時距離希臘違約期限7月1日時間不多。歐元區財長會議未有成果，歐元集團主席戴松布倫表示，希臘朝着脫離歐元區的方向前進，反映希臘違約的機會日增。二、外資近日以A股溢價過高連環唱淡A股，受多方面因素影響，上證綜指上周震盪累挫13.32%，為2008年金融危機以來最大單周跌幅。
受此影響，港股短期或繼續出現短暫的下探或震盪。不過，恒指現市盈率約11倍，相較MSCI新興市場的14倍已出現一定程度的折價。因此，大市愈往下走，安全邊際愈高。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羡明
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