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國浩資本
日本製紙在周一收市後將其餘下的2.01億股（4.32%股權）的理文造紙（2314）股份悉數減持，配售價為每股4.63元。市場應已充分預料到此次日本製紙的行為。
日本製紙沽清持股
日本製紙從4月24日已經開始減持其在2010年6月隨著與理文造紙簽訂了業務合作協議後所購入的理文造紙7.18億股股份，相當於15.45%的股權。而理文造紙的大股東李氏家族以每股4.0元的平均價增持了5.17億股股份，持股量增至67.2%。有鑒於日本製紙正在拓展其在日本的新能源業務，本行認為其減持理文造紙的舉動純粹是要滿足其龐大的資金需求，而不是理文的基本面因素有所改變。與此同時，我們認為日本製紙最後一輪對公司的減持已經去除了理文造紙股價的不明朗因素，而投資者現在則可以重新注意公司正在改善的業務前景。
自2015年3月份以來，理文造紙及其對手玖龍紙業已提出了3輪的產品提價。在過去3個月以來，理文造紙已累積上調牛卡紙價格每噸250元人民幣及瓦楞紙售價每噸200元人民幣。管理層指提升產品價格主要是由於美國進口廢紙價格急升所帶動。
紙價呈現上升周期
理文造紙的管理層對行業的前景抱有正面看法，並相信行業已度過了最差的階段。公司表示本年至今為止的盈利能力相對較佳，因為產品價格有所上升，而生產成本因以價格較低的廢紙庫存作原材料而處於較低水平。另外，公司亦維持其今年銷量將增長7%的目標不變。基於紙價的上升周期早於預期開始，本行估計公司今年的每噸盈利可望達413元，較公司於3月份給出的380元至400元指引及去年的376元水平為高。由此，本行預期公司2015年的盈利將會達22.3億元（每股盈利0.476元），相當於每股盈利增長17%。公司現時的估值相當於10.5倍2015年市盈率及1.2倍2015年市賬率，本行認為以行業前景轉佳而言，估值並不昂貴。將評級由持有上調至買入，6個月目標價上調至5.71元（昨天收市5.07元），基於12倍2015年市盈率及1.4倍2015年市賬率。 （摘錄）
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