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海通國際 杜勁松博士
內地股市劇烈調整之後，AH股溢價指數略有回落，但仍處於近5年的高位(圖表一，來源：彭博)。從更長的時間周期來看，市場力量其實在推動AH股溢價水平圍繞均衡水平波動，而且波幅逐步趨向平穩，這個趨勢也是與內地市場循序漸進對外開放的節奏保持一致。
隨着內地近期出台一系列行政性「救市」措施，部分已經納入今年的改革議題，例如推出IPO註冊制、擴大場外及場內金融衍生產品等進度將不可避免會受到影響。這類措施很大程度會繼續扭曲市場機制，從而導致AH股價繼續偏離市場均衡水平。
部分空頭已獲利平倉
在港股市場方面，技術指標表明來自外圍和內地的影響可能已經為投資者消化。作為市場中「看空」力量的主要指標之一，港股借貸餘額已從今年5月初的340億美元的高位，回落至7月底的245億美元左右，下跌幅度約為27%，而同期恒生指數跌幅約為12%。也就是說，部分空頭已經獲利平倉。
港股或蘊含投資機會
由於前期內地公佈今年上半年國民經濟統計數據，實體經濟並未有任何意外。因此，影響內地股市的關鍵因素仍將是來自政府的「有形之手」，特別是在當前「救市」背景下，如何策略性地讓市場力量逐漸發揮其決定性的作用。而港股市場的多空力量對比，則可能蘊含着未來一段時間的投資機會。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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