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海通國際杜勁松博士
近期圍繞人民幣匯率及跨境流動政策變化的消息，引起投資者廣泛關注。但是港股大市成交仍淡靜。筆者亦堅持今年10月中旬的判斷：即從技術層面看，大市繼續圍繞22,000點水平反覆，但深度調整的機會不大。
新年前後買賣兩閒
讓我們再次回顧今年以來的恒指與港股借貸餘額走勢：港股借貸餘額從今年5月5日的高位341億美元逐漸回落，從10月14日至今每日餘額基本維持在270億美元左右（數據來源：彭博資訊、Markit）。隨着年結將近，全球資本市場轉入休假模式，新年前後這些數據也不大可能出現劇烈變化。
內地去槓桿利港股
展望2016年的投資機會，市場普遍認為內地股市進入「慢牛」周期。由於年中市場劇烈調整而延遲的各項改革進程，未來將陸續重啟。從本港及內地兩地股市互動的角度看，對香港市場的重大影響可能來自三個方面：首先是內地IPO註冊制改革的時間表。在兩年的授權期間內，內地股市不會存在明顯的擴容壓力。對有急迫需求的「賣方」而言，由於進度、程序等方面的可預期性，或許更願意選擇香港市場，從而為香港帶來更多有投資價值的新經濟題材。
其次是內地持續以穩健的節奏清理各類場外配置，但是相關的金融衍生品例如個股期權、場外掛鈎票據等仍有待進一步完善、規範。因此，渴求槓桿投資的內地投資者，會遵循合法途徑（例如QDII╱QDII2或者滬港通等）通過香港市場實行其看多或看空的策略。第三，人民幣中長期匯率波幅擴大以及美元資產基準收益率提升，亦進一步加大內地資本流出的壓力，從而影響香港市場的流動性和資產價格。
投資者宜小處着手
為迎接這些機會，市場參與者（金融產品提供商）需要的是從「小處」着手，改善並創新產品設計的細節，保持香港市場競爭優勢和吸引力；特區政府和監管機構則需要「大處」着眼，在國家的「十三五」規劃中找準定位，充當市場參與者與中央政府的聯絡人。（以上資料僅供參考，不構成任何投資建議）
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