中國人民銀行時隔逾半年後，上周三在公開市場重新啟動14天逆回購。上周人行連續三天進行14天期逆回購，公開市場操作累計淨投放創四周之最，達3,100億元（人民幣，下同）。中央調控更多地利用市場化操作，管控好資金流向，小手段具大意義。
有助延長資金鎖定期
當前內地仍須維持相對充裕的流動性，以潤澤經濟。人行近半年來，都是以7天逆回購操作調控資金流動性，貨幣信貸增長並不算低，但是，當前游資氾濫，反映企業活期存款的狹義貨幣供應量(M1)，上月增長更攀升至25.4%。
內地股市、債市、商品以至樓市，都存在不同程度泡沫。7天期逆回購操作，造成大量短綫、低息資金湧向金融市場，尤其債市套利。
不過，人行在上周同時進行7天期和14天期的逆回購操作。例如上周五人行進行950億元7天期逆回購，以及500億14天期逆回購操作，中標利率分別為2.25%和2.4%。
反映遏資產泡沫決心
14天逆回購操作，在保持市場流動性的充裕的基礎上，給了市場更多的選擇。與此同時，有助延長資金鎖定期，客觀上亦可抬升資金成本。此外，中共中央政治局上月底表明要遏抑資產泡沫，14天逆回購操作，也可向市場釋出遏資產泡沫的訊號。
現時外界對中央進一步放鬆貨幣政策，減息降準的預期仍高，中央要理順與市場之間的溝通互動，妥善遏資產泡沫。
值得留意的是，中央今次採用14天逆回購操作的微調方式，是相對溫和、市場感到合情合理的金融操作，可望逐步管控市場預期。相比之下，中央去年對股市和匯市的調控，皆力求一步到位，導致金融經濟出現劇震的嚴重副作用。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羡明
