美國經濟陷入長期低增長的風險日益增加，這樣會令官方利率比之前預計的更低一些，美國聯儲局亦曾表示不會倉促加息，任何加息都應極為小心地循序漸進，同時也警告美國前景仍受到全球風險的影響。
美陷長期停滯風險增
由於通脹低於目標水平，聯儲局的加息步伐似乎需要多一點耐性，以現時美國的經濟情況來看，極有可能陷入所謂的長期停滯，經濟增長乏力，同時利率低迷，就連公開市場委員會（FOMC）也表示，雖然長期停滯並非基礎預期，但現在不得不比以前更加擔心這種可能性，比以前更加擔心美國陷入更長時期的增長放緩和潛在增速下降。
要實現經濟增長預測，聯儲局利率將不得不比之前預計的更低一點，一個現實的跡象是，聯儲局政策制定者對長期聯邦基金利率的估計逐步下降，這個過程似乎仍未結束，FOMC對長期聯邦基金利率的估計中值是3%，聯儲局在上年12月加息0.25%，利率上調至0.25%到0.5%的區域，後來保持不變。
實情美國經濟現在並非充滿風險，可是如果環顧世界各地，就會發現許多風險的存在可能影響到美國，在一個其他國家都在減息而需求疲弱的世界裡很難加息是一個事實，這令市場對聯儲局的加息預期降溫。自2014年以來大幅推升了美元匯價，抑制了增長，不過要支持加息，就業和需求必須出現強勁增長，通脹重回2%，還要沒有明顯的全球風險事件，現時聯儲局政策制定者仍在研究英國公投退出歐盟帶來的潛在影響，中國的經濟增長前景也畫上了問號。
各投行相繼撤出市場
聯儲局現時集中處理回購交易以緩解資本擔憂，目前各大投資銀行紛紛撤出市場。回購交易對於更廣泛的國債市場運作是不可缺少的，讓金融機構能夠短期地借貸證券來履行對交易對手的義務，但提高資本要求則讓國債轉手時變得成本更高，這是業內對國債市場流動性下降的部分原因。在大多數交易中，市場的流動性還算不錯，不過在實體經濟造成重大影響的情況下，流動性可能變得更為脆弱，也更容易消失。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明