施羅德投資 財富保值經理 Malcolm Melville
資產本身的價格取決於廣大投資者決定賣出或買入資產的考慮。所以，理解投資者的想法是投資過程中的關鍵。為了得出可靠的結論，我們需要制定一個系統框架：使用長期投資情緒周期。
危機思維（crisis mindset）是甚麼？
2008年的環球金融危機導致大部分的資產跌入周期中的「投降式拋售」階段，亦令許多投資者對市場感到恐慌。自此以後，投資者一直對市場波動提心吊膽。不少經濟問題更令他們繼續保持危機思維意識：2011/12年歐元區危機、中國經濟放緩、美國加息，以及英國脫歐。這種危機思維代表投資者一直對市場感到憂慮。他們認為資產下跌預示着即將出現新的熊市，而非入市機會。
我們如何評估投資情緒？
在今年2月份，環球股市下跌，而投資者亦出現了高度的危機思維。我們的環球股市情緒指標顯示，投資者的絕望情緒已達到環球金融危機時的水平。悲觀情緒的高位亦代表環球股市已跌至低位。隨後，股市亦已開始回升。
投資情緒為何會抑制資產價格回升？
在投資情緒周期中，各階段的長短是關鍵。從「投降式拋售」至「不再受追捧」階段所需的時間越長，資產進入利好階段的步伐則越慢。
由於危機思維已植根市場，即使資產價格能夠保持有秩序的升幅，普遍投資者仍反應緩慢，不願購入資產，因為他們擔心蒙受損失，並質疑市場持續多年的升勢會隨時反撲。
危機思維令投資者不願意把握機會入市，並僅會在資產持續取得高回報後才購入。
投資者是否已恢復信心？
今年的情況反映投資者已對市場恢復信心，特別是商品及新興市場。雖然投資者仍對市場持有懷疑及謹慎的態度，但由於他們更擔心錯失入市良機，故只好再次小心入市。
當大眾對市場感到樂觀及興奮時，投資者更需要保持謹慎。我們目前離此階段仍有一段距離。而市場往往在投資者存在擔憂時，步入牛市。但目前而言，大部分投資者仍持有較強的危機思維。
目前是情緒周期中最有利投資的階段。市場已經耗費了數年時間進入此階段，而新興市場的債券、股票及貨幣可能將面臨新一輪的牛市。