比富達證券（香港）資產管理及研究部聯席董事 何天仲
上年9月起中國正式實施全國超載整治，實施後總重量限值下降了超過一成，刺激了重卡需求增長，再加上內地舊重卡車型正加速淘汰，重卡相關股份料可持續受惠。本周筆者推介中國重汽（3808），因其為中國第三大重卡製造商，業績表現理想，可持續受惠政策利好及行業周期性回升，增長前景吸引，值得關注。
集團主要專營研發及製造重卡、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件，產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸及物流等行業的客戶群。截至2016年12月底止之年度業績報告，上年集團收入按年上升16.4%至329.59億元（人民幣，下同），毛利率同比減少0.1個百分點至17.7%，純利按年增長1.58倍至5.32億元，表現出色。
受惠新政及換代需求
重卡是集團最主要的產品，上年錄得收入達252.51億元，同比增長9.8%。內地市場方面，上年下半年開始，受惠房地產及基建投資增加、治理超載新政及老舊重卡更新需求上升，重卡市場迎來強勁復甦勢頭。上年全年集團銷售重卡9.15萬輛，同比增加11.7%，其中內地重卡銷售6.65萬輛，同比增長21.0%。據第一商用車網數據顯示，今年首五個月，內地重卡累計銷售量按年大增73.02%至48.61萬輛，增長勢頭依然強勁，利好集團重卡在內地市場的表現。
海外市場方面，今年集團工程類重卡等傳統強項產品出口增速明顯加快，出口增長預計超過三成。而通過與德國MAN合作，集團產品獲得明顯升級，競爭力得到提升。截至5月底，內地重卡行業增速已連續三個月環比回落，但集團重卡銷量卻連續4個月環比增長，未來可望進一步提升市場份額。
估值方面，以6月19日收市價5.05港元（下同）計，中國重汽市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為22.65倍和0.61倍，考慮到強勁的盈利增長趨勢，估值仍合理。集團持續受惠重卡需求增長，加上海外市場表現理想，增長動力大，投資者不妨在4.8元附近買入，目標價6.5元，止蝕位4.2元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）