君陽證券行政總裁鄧聲興
恒指上周有所調整，全星期於27,422/27,884水平上落，累跌284點，日均成交額跌至876億元。恒指上周五於10天線受阻，料短期28,000水平有初步阻力。展望本周，瑞士及英國央行都會議息，中國將公佈8月份零售、固定資產投資及工業增加值等數據，料恒指本周維持高位整固格局。
股份推介：嘉華國際（0173）主要從事房地產業務發展，包括住宅、商廈、商舖等，業務分佈於香港、內地、上海、廣州等地。集團上半年錄得盈利按年增長14%至21.62億元，毛利31.84億元，按年升26.24%。扣除投資物業之公平值收益，核心盈利則為12.93億元，較去年同期跌28.68%。
已簽銷售額103億
嘉華上半年營業額按年跌11.16%至49.18億元，在包括合營企業及聯營公司後，集團應佔營業總額為52.07億元。若以地區劃分，香港營業額跌97.9%至6,497萬元；內地營業額則急增1.1倍至45.94億元，主要因上海嘉天匯和嘉御庭、廣州嘉匯城和嘉都匯等的銷情不俗，加上上海嘉華中心的租金收入持續增加，足以抵消香港市場的跌幅。截至6月底集團已簽約之應佔銷售達103億元，主要來自香港嘉匯、朗屏8號、上海嘉天匯及廣州嘉匯城等，其中88億元預計於2017年下半年及2018年確認入賬，為集團未來收入提供保證。
土地儲備方面，集團於過去12個月在香港及內地共取得四幅新地塊，包括去年12月購入的啟德第1K區2號地皮，目前已在進行籌劃及設計工作，內地的地皮主要集中於一線城市，物業組合理想。截至6 月底，集團現金及銀行存款合共89.43 億元，負債比率為16%，財務穩健。此外，集團持有銀娛（0027）3.8%權益，市值約83億元，澳門博彩業務處於復甦勢頭，其物業組合仍未充分反映。集團現價較每股資產淨值10.2元折讓逾5成，較其他本地地產股折讓幅度大，估值嚴重偏低。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）