比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
受到互聯網的衝擊，傳統零售業供應鏈及製造模式發展受到壓抑。不過，品牌及零售商持續進行變革，亦為供應鏈行業帶來新機遇。本周筆者推介利豐 (0494)，因其為世界領先的貿易、物流及分銷商，為眾多零售商及知名品牌提供環球供應鏈管理服務。目前集團正進行新三年計劃，並初見成效，前景惹人憧憬。
按同比基準，集團截至2017年6月底止中期業績，收入按年下跌2.1%至72.64億元(美元，下同)，毛利率上升0.1個百分點至11.5%，股東應佔溢利按年大升51.3%至1.01億元，表現突出。其中核心經營溢利上升11.9%至1.7億元，主要受惠集團提升生產效率及策略性控制成本所致。
核心經營溢利回升
集團主要業務包括供應鏈解決方案、物流服務及產品分部。其中供應鏈解決方案收入佔比達73%，而當中成衣銷售佔該業務收入75%，佔比最高。由於消費者購買模式不斷改變，成衣客戶訂單呈金額小、周期短及更頻密的趨勢。為應付客戶需求改變，集團運用新科技，優化及數碼化運營流程，使期內經營開支減少12.3%，核心經營溢利更大增33.1%，成效顯著。
物流業務主要包括亞洲境內物流和環球貨運代理，產品主要包括鞋履與服裝、快速消費品、食品與飲料以及保健產品。集團擁較強的全渠道策略能力，在電子物流領域具競爭優勢。去年集團於新加坡的配送中心樞紐正式啟用，近期物流網絡更覆蓋至韓國、日本、越南及印度市場，未來可受惠亞洲強勁的消費增長，前景值得憧憬。
產品業務主要包括毛衣、傢具和美容產品及在岸批發業務。受歐洲地緣政治不穩影響，其收入按年下降8.1%。不過，隨着歐洲政局逐漸穩定，加上歐元匯價回升，下半年產品業務有望恢復增長。此外，早前集團與針織品出口商South Ocean組合營公司，致力打造成全球最大和最創新的針織品供應商，發展前景廣闊。
估值方面，以9月11日收市價3.88港元(下同)計，利豐市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為16.47倍和1.81倍，估值不算貴。集團新發展計劃效果明顯，並積極增加投入數碼化供應鏈方案，發展前景可憧憬，投資者不妨在3.6元附近買入，目標價4.8元，止蝕位3.1元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）