上周臨近年關，市場交投清淡，惟美國消費者信心指數從17年高點下滑，帶動公債殖利率回調，多數債券從兩周前的跌勢反彈，其中投資級債券族群反彈幅度相對較高。根據美銀美林引述EPFR截至12月27日，投資級債上周獲得淨流入5億美元，為連續第53周吸金；高收益債由流出轉為流入，前周吸金1.4億美元；新興市場債則連續兩周獲得淨流入，上周吸金5.7億美元。 ■安聯投信
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國經濟諮商會(Conference Board)公佈美國12月消費者信心指數為122.1，低於預期的128與前月的129.5，市場消化消費力對明年通脹預期的影響，美國10年期公債殖利率單周下滑5個基本點至2.43%。歐洲央行12月發佈經濟報告顯示歐元區經濟成長穩健且廣泛，並預期潛在通脹將逐步上升，德國10年期公債殖利率單周先降後揚，最終持平收在0.42%。
在投資級債方面，許家豪表示，上周全球投資級公司債上漲0.34%，其中美國投資級債上揚0.50%，歐洲投資級債則微跌0.03%。在利差部分，美國與歐洲利差均收斂1個基本點。美銀美林認為，在2017年利差大幅收斂後，2018年利差走勢將微幅盤整，走勢將與2004年至2007年相近。預期上半年利差有望來到95基本點，而下半年則可能微幅上揚至100點。
在高收益債方面，許家豪表示，利比亞油管爆炸引發供應擔憂，原油價格飆升至逾兩年高點，全球高收益債利差也收斂2點至349點，指數單周上漲0.16%。美高收上漲0.19%，歐高收上漲0.08%。在不同評級部分，BB級利差持平，B級利差收斂4點，CCC級利差同樣持平，整體來說B級債表現相對較強。
油價趨穩 高收益債有支持
展望後市，許家豪表示，基於價值面相對昂貴的因素，2018年高收益債主要利差或是殖利率的部分對於報酬的影響應相對較小，主要報酬來源還是來自於收益部位，預期高收益債全年總回報約在6.5%左右。而違約率持續下滑，可望在2018年底降至2.1%，且油價持續維持穩定，OPEC減產趨勢大致不變，仍可望對高收益債價格帶來下調支撐。
在新興市場債方面，許家豪表示，美國公債殖利率走升後回吐，給予新興市場債喘息的空間，整周上漲0.13%，利差放寬1個基準點。在債種方面，美元計價主權債單周利差放寬1個基準點，上漲0.17%；美元計價公司債同樣上漲0.17%，利差則收斂1個基準點。
以投資級債作防禦型配置
展望後市，許家豪表示，考量殖利率上彈的影響，減持利率敏感度高的債種，仍持有利差較高的信用債族群，原因在於看好經濟轉佳有助於信用利差收斂，並抵銷利率風險。中期而言，歐洲央行維持寬鬆貨幣政策至明年9月，可望抵銷聯儲局量化縮表的利空因素，全球流動性仍然寬鬆，市場資金可望支撐債市表現，未來仍將伺機進場佈局。券種上將以投資級債作為防禦型配置，以減少公債波動對基金的影響；在其他信用債方面，仍然看好新興市場債受惠降息循環的表現潛力。