從資金流向所見，環球投資者於1月份加快入市，股票基金連續四星期錄得資金淨流入，反映市場對股市前景甚為樂觀。言猶在耳，上周美股兩次出現千點跌幅，港股恒生指數亦由高位下跌超過10%，失守30,000點水平，整體投資氣氛急速逆轉。 ■光大新鴻基財富管理策略師 溫傑
市況突變固然令人意外，惟部分市場人士其實早已作出警告，例如債王格羅斯(Bill Gross)早在一個月前發表債券踏入熊市的言論。而前聯儲局主席格林斯潘(Alan Greenspan)更於一月下旬指出，不論股市或債市，都有泡沫。只是早前亢奮情緒正主導着投資者，看淡言論並未受到太大注視。事實上，本文上周曾提及調整往往在毫無先兆下突如其來，並建議構建投資組合時應注意風險管理，以平衡基金作部署。
展望後市，美元匯價及美債息率有機會進一步上升，加上投資者信心受損，短線股市或持續大上大落，重展持久升浪的機會甚微。投資者若已重倉股票等風險資產，可考慮趁機減持，並換碼至其他低風險資產，例如是債券。
投資者或會擔心，觸發這次環球股市下跌的其中一個原因正是美國國債下跌，孳息率急升。現時買入債券，豈非進入風暴核心？光大新鴻基認為，債券經一輪急跌之後，後市或將喘定下來。
較短存續期債券基金尤其吸引
而避險情緒上升或導致資金回流債市。當中，一些較短存續期的債券基金尤其吸引。
從數據可見，美國10年期國債孳息率由年初的2.42%水平上升至2月9日的2.85%；比較之下，同時期美國2年期國債的息率只由1.9%上升至2.12%，升幅較少，印證短年期債券走勢相對穩定，適合作為投資組合中的「定海神針」，一方面分散組合風險，亦可提升潛在利息收入。
基金選擇包括PIMCO收益基金，其採取主動式管理，存續期約為2.1年，對利率敏感度較低。
至於國家分佈，美國佔基金135%、其次為澳洲(26%)、墨西哥(6%)及日本(-75%)，美元收息E類年率化派息率約4%。
另外，安聯美國短存續期高收益債券基金的存續期約3.7年，組合內債券平均信貸質素為BB級，美元AM類收息股份年度化派息率為4.5%。