貿易戰發展 中國「去槓桿」美「收水」
外圍投資氣氛不穩下，港股近日再跌至今年新低，恒指上半年跌3.22%，徘徊於牛熊分界線之下，國指及A股更跌入技術熊市。部分市場人士擔心，下半年低迷市況還會持續，但也有意見認為，企業盈利可以支撐股價，相信當大市在27,000點以上，已屆值得吸納的水平。惟他們一致認為，美國的「收水」加上中國的「去槓桿」，都會減少市場的流動性，從而影響資產價格，而貿易戰的發展也左右大市。■香港文匯報記者周紹基
中美貿易情勢繼續緊張，美國和中國在下半年會否全面開打貿易戰，以及會否蔓延至「世界貿易大戰」，成為全球投資者關注的焦點。富達國際基金經理馬磊表示，中美間的緊張態勢，肯定對市場及投資者情緒，造成廣泛的負面影響，繼而拖累企業下半年的盈利預期，再加上去年下半年的對比基數普遍偏高，為今年下半年的企業增長帶來壓力。
未見大規模恐慌性拋售
自中美摩擦升溫，內地5月份的宏觀經濟數據，無論在投資、消費和信貸增長等多方面，均遜於市場預期，投資者尤其看淡出口企業。但富達國際固定收益基金經理黃勵慂認為，美國向中國開徵500億美元的關稅措施，其實對中國生產總值增長的影響低於0.2%，他認為近期市況的波動，是由投資者情緒所帶動，而非單純出於經濟因素。
信安環球投資組合策略基金經理陳廣泰指出，若從亞洲股票的角度來看，港股是過去12至18個月的大贏家，今次貿易戰等消息引致股市大跌，但其實暫未見到大規模的恐慌性拋售。更重要是目前港股估值不算昂貴，企業盈利不錯，意味股價的跌幅不會太大，下半年將會觸發重新估值。
施羅德投資亞洲（日本除外）股票副主管兼大中華股票主管盧偉良表示，中國債務龐大，金融體系的資產總值佔中國生產總值的比例，由2008年時的248%，增至2016年6月底的441%，內地已清楚認識到問題，中央近幾年專注「去槓桿」，不單「供給側」改革取得巨大進展，但也使內地的流動性收緊。在此大環境下，市場料會繼續波動。
貝萊德的投資報告也指出，亞洲區經濟的基本因素仍然穩健，企業盈利表現亮麗，但股市卻下挫，主要因為美國貿易保護主義拖累投資氣氛、美元走強，以及中國去槓桿化的步伐較市場預期快。
美聯儲縮表推升美息美匯
除了中國「去槓桿」外，美國也在「收水」。自2016年12月以來，美國已加息7次，預期加息將會陸續有來，加上聯儲局今年內會「縮表」約4,000億美元，使美息及美匯齊升，為新興市場加添壓力。該行建議投資者，下半年增持金融、材料、工業及能源股，認為這些板塊的估值仍然偏低，未有反映實物商品價格已大幅回升等有利因素。
全球資金趨緊，星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚認為，過去10年來，當美元強勢，港股肯定疲弱，故由年初至今，港股表現也欠佳。但他指，現時大市回調，只是回復至正常估值水平，故認為恒指下半年都會在28,000點至32,000點間上落，星展唯高達維持給予今年恒指目標價33,000點。
內銀內險內需股值博高
展望下半年，他仍看好大型內銀及內險股，他指今年銀行股跑輸大市，是因市場過度悲觀，擔心宏觀經濟會衰退，導致了銀行股被低估。至於今年表現同樣落後的內險股，則料受惠保險金收入回復穩定，加上中國10年期債息4月中觸底反彈，也會利好內險股。
李聲揚又建議，為減輕貿易戰的影響，投資者可轉向純中資的內需股份，如蒙牛（2319）、青啤（0168）和潤啤（0291），預期醫療和教育板塊也理想。至於航運股及出口股就要避開。