醫藥行業競爭從過去品種競爭時代進入到體系競爭時代。內地月初行業內「4+7」帶量採購中標結果出爐，最大降價幅度超90%，超市場預期。過去靠單一品種搶佔市場的模式將難以為繼。
「4+7」降價幅度超預期
帶量採購指的是在藥品集中採購過程中開展招投標或談判議價時，要明確採購數量，讓企業針對具體的藥品數量報價。這是內地多年來藥品採購一直爭取達到的目標。簡單地說，帶量採購可以通過企業間的市場化競價，起到以量換價的作用，降低採購藥品的價格。
上月，《國家組織藥品集中採購試點方案》正式通過，確定將在北京、上海、天津、重慶4個直轄市和廣州、深圳、西安、瀋陽、大連、成都、廈門7個副省級城市進行帶量採購，涉及31個指定規格的採購品種。
過往由於醫藥行業具備高毛利、低政策風險，對經濟周期防守性強的特點，市場給予醫藥股比較高的估值水準。但此次帶量採購是一個標誌，標誌着仿製藥的「暴利時代」一去不回，所以醫藥股遭到市場減持。行業市盈率已經降到4年來最低的水準。
醫藥股中有細分化學製藥、生物製藥、中藥、醫療器械、醫藥商業以及醫療服務等。當中，中藥股在政策上暫時不受影響，根據wind資料，今年第三季中藥股單季收入增速逆勢實現同比增長33.8%，表現優於其他板塊。事實上，由於文化和習慣問題，未來中藥和仿製藥並存的趨勢仍將延續，令低估值的中藥股更值得關注。而品牌中藥受益於消費升級，高增長確定性高，重點可以關注片仔癀(600436.SH)及廣譽遠(600771.SH)等。
政策不確定性仍然較大
此次預中標情況降幅超預期，需持續關注未中標品種降幅，4+7城市執行情況，以及其他品種和地區的跟進情況。此外，監管層自然也會考慮藥企的生存空間，在政策的運行中，需要反覆的修正完善。 ■太平金控．太平証券（香港） 研究部主管 陳羨明