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中行報告:降息必要性上升

2019-06-27

香港文匯報訊(記者 海巖 北京報道)中國銀行國際金融研究所昨日發佈《2019年三季度經濟金融展望報告》表示,與去年中國經濟壓力主要來自內部完全不同的是,當前中國經濟面臨最大不確定性和挑戰更多來自於外部,今年外貿出口將出現低增長甚至負增長,預計次季GDP增長6.2%左右。惟隨荂u六穩」政策加快實施,加上低基數因素,中國經濟將在第三季企穩,全年GDP增長6.4%左右。報告建議,貨幣政策繼續發揮逆周期調節作用,降息應成為重要選項。

展望下半年,報告指出,中美貿易摩擦充滿變數,全球經濟減速,主要經濟體貨幣政策轉向,都為中國經濟增添不確定性。在內地,地方政府財政壓力和債務風險增大,一些中小銀行的信用風險、流動性風險引起市場的高度關注,中小民營企業債務違約事件仍有發生。

關注地方債 出口負增長

報告預計,第三季出口增速為-1.5%左右,全年增速-1%左右。不過報告亦指出,中國政府擁有足夠政策空間和工具,以應對未來不確定性衝擊。

報告建議,財政政策應加力增效,下半年將會出台更多的減稅降費政策,尤其是針對消費、企業所得稅的相關稅費減免政策。貨幣政策方面,要提高公開市場操作的前瞻性、及時性和靈活性,同時繼續運用好TMLF、SLF等結構性貨幣政策工具,促進廣義貨幣M2和社會融資規模增速與GDP名義增速相匹配。

「降息的必要性上升,應更加注重引導銀行貸款基礎利率下行。」 報告指出,今年以來,金融機構貸款加權利率不降反升,凸顯當前數量型貨幣政策工具面臨困境。近期各主要經濟體降息政策的出台,也為中國實施價格型調控創造條件,預計降息將逐漸成為貨幣政策操作的重要選項。降息有望按照以下路徑推進:先降低各類結構性貨幣政策工具的利率(如TMLF、MLF),再降OMO操作利率,然後再降貸款基礎利率(LRP)。

因城施策防地產大起大落

此外,報告還提出,要堅持因城施策,防止房地產市場大起大落。人民幣匯率方面,雖然有中美貿易摩擦的影響,但經濟總體保持在合理區間、政策調控能力增強空間增大以及美聯儲降息期望升溫等有利因素將有利於人民幣匯率保持穩定。

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