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負利率多面睇

2019-09-11

央行實施負利率原因

■多國的央行為應對2008年金融海嘯,將利率降至接近零的超低水平,事隔10年,大部分國家由於經濟增長停滯,至今仍維持超低息。鑑於再減息的空間有限,部分主要經濟體的央行已實施負利率等非常規手段,包括歐元區、瑞士、丹麥、瑞典和日本。

運作方式

■在負利率政策下,金融機構在央行存入額外儲備,需向央行支付利息,此舉旨在懲罰囤積資金的銀行,鼓勵銀行放貸。歐洲央行於2014年6月推出負利率,將存款利率減至負0.1厘,以刺激經濟,目前為負0.4厘。

■日本央行則於2016年1月實施負利率,以遏抑日圓升值,金融機構存放央行的額外儲備,需繳付0.1厘利息。

支持或反對理據

■支持:降低貸款成本,鼓勵企業借貸投資,同時令本幣的投資吸引力下降,遏抑本幣匯率,令國家出口更具競爭優勢。此外還可透過提高進口貨品成本,刺激通脹。

■反對:負利率令孳息曲線存在下行壓力,使商業銀行放貸的邊際利潤收窄。若長期維持超低息,將影響金融機構財政狀況,削弱它們的放貸意慾,最終損害經濟。

央行如何緩和副作用

■日本央行採用分級制,存放央行的額外儲備,只有小部分收取0.1厘利息,其餘儲備則為零息或央行支付0.1厘利息。

■分析員認為,若歐洲央行的負利率水平繼續下降,歐央行或採取「分級存款利率」方式,豁免部分徵費。

路透社

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