10月31日，國家統計局公佈了10月官方PMI數據。製造業PMI為49.3%，較上月下降0.5個百分點，不及市場預期；雖然有假期因素擾動，但數據仍表明實體經濟景氣度不佳。
結合三季度工業生產、消費、投資、外貿等核心經濟數據全面走弱，當前中國經濟下行壓力不減、前景不容樂觀。
在此情況下，今年四季度對經濟形勢做好判斷並相應部署政策顯得尤為重要。
企業中長期貸款回升
在當前經濟形勢複雜嚴峻的局面下，逆周期政策有必要進一步寬鬆。貨幣政策方面，「市場化降息」的必要性逐步凸顯。在前期降準的刺激下，近來企業中長期貸款持續回升，基建、製造業的中長期貸款增長較快，政策效果正在體現。
不過，當前部門尤其民營和中小微企業的實際融資成本仍然偏高、貨幣政策傳導機制存在阻塞，因此穩增長和降成本仍需要價格型工具的助力，比如「市場化降息」，即通過調降MLF利率或加點的方式降低LPR報價。
全球進入降息期
雖然近期通脹壓力明顯抬升，但在經濟尚且不穩的情況下，下行風險仍將是決策層關注的重點；同時全球降息周期的開啟也給了內地貨幣政策更多選擇。
財政政策方面，專項債提前發行需加緊落地。前三季度全國累計新增減稅降費達17,834億元，全年大概率會超額完成20,000億的任務，但如此力度依然難以對沖內需走弱。
因此，在我們看來，隨着專項債投向基建的比例不斷提升，可以考慮在年內提前發行明年的專項債額度，以推動基建投資、緩解經濟下行壓力。
中美貿易談判影響大
綜上所述，短期內外不利因素難有顯著改善、內地經濟仍將承壓。在此情況下，貨幣和財政政策有必要進一步寬鬆，可以考慮降息、提前發行專項債等政策措施。
當然，中美貿易談判仍然是重中之重，積極談判、力促協議的達成仍是當前對外政策的首選。
我們認為，11月中美兩國有望簽署第一階段協議，預期內地經濟將會迎來短暫的緩衝；如果配合逆周期政策的進一步放鬆，或為明年經濟保持在增長6%以上打下堅實基礎。■京東數字科技首席經濟學家沈建光博士