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【熱點透視】PMI數據差 內地有需要減息

2019-11-04

10月31日,國家統計局公佈了10月官方PMI數據。製造業PMI為49.3%,較上月下降0.5個百分點,不及市場預期;雖然有假期因素擾動,但數據仍表明實體經濟景氣度不佳。

結合三季度工業生產、消費、投資、外貿等核心經濟數據全面走弱,當前中國經濟下行壓力不減、前景不容樂觀。

在此情況下,今年四季度對經濟形勢做好判斷並相應部署政策顯得尤為重要。

企業中長期貸款回升

在當前經濟形勢複雜嚴峻的局面下,逆周期政策有必要進一步寬鬆。貨幣政策方面,「市場化降息」的必要性逐步凸顯。在前期降準的刺激下,近來企業中長期貸款持續回升,基建、製造業的中長期貸款增長較快,政策效果正在體現。

不過,當前部門尤其民營和中小微企業的實際融資成本仍然偏高、貨幣政策傳導機制存在阻塞,因此穩增長和降成本仍需要價格型工具的助力,比如「市場化降息」,即通過調降MLF利率或加點的方式降低LPR報價。

全球進入降息期

雖然近期通脹壓力明顯抬升,但在經濟尚且不穩的情況下,下行風險仍將是決策層關注的重點;同時全球降息周期的開啟也給了內地貨幣政策更多選擇。

財政政策方面,專項債提前發行需加緊落地。前三季度全國累計新增減稅降費達17,834億元,全年大概率會超額完成20,000億的任務,但如此力度依然難以對沖內需走弱。

因此,在我們看來,隨荓M項債投向基建的比例不斷提升,可以考慮在年內提前發行明年的專項債額度,以推動基建投資、緩解經濟下行壓力。

中美貿易談判影響大

綜上所述,短期內外不利因素難有顯著改善、內地經濟仍將承壓。在此情況下,貨幣和財政政策有必要進一步寬鬆,可以考慮降息、提前發行專項債等政策措施。

當然,中美貿易談判仍然是重中之重,積極談判、力促協議的達成仍是當前對外政策的首選。

我們認為,11月中美兩國有望簽署第一階段協議,預期內地經濟將會迎來短暫的緩衝;如果配合逆周期政策的進一步放鬆,或為明年經濟保持在增長6%以上打下堅實基礎。■京東數字科技首席經濟學家沈建光博士

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