興證國際
滬深兩市昨一度高開高走，但受限於增量資金有限，早盤十點開始一路下跌，高位白馬抱團股，如生物醫藥、消費電子等，放量下跌並推動指數一路下行。昨日跌幅較大的主要是前期強勢股，集中在中小創板塊，這從中小創指數早盤漲幅超1%，到盤中跌幅超2%可以看出。截至收盤，上證指數收跌0.63%，深證成指跌1.51%，創業板指跌1.95%，中證500跌0.84%。兩市成交4,711億元(人民幣，下同)，較上一交易日放量超千億元。北向資金淨流入9.45億元，維持MSCI擴容正式生效前的持續淨流入格局。
貨幣寬鬆空間料不大
近期消息面，總體平靜，市場維持的都是窄幅震盪格局。從內外環境看，外圍方面，如中美貿易談判有進展但協議出台曲折，內地方面，貨幣政策在高CPI背景下為應對經濟下行壓力加大，MLF、OMO以及LPR等利率均象徵性下降。外圍方面的不確定增加市場預期的不穩定性，內地象徵性降息利好兌現，後續CPI仍將進一步走高，持續寬鬆空間不大。
從板塊估值來看，在經濟下行壓力加大，傳統企業估值上行推動大指數上行的概率低，結構性機會的挖掘仍是主流思想，而考慮到核心資產、科技白馬等資金在經歷一輪幅度不小的抱團上漲行情後，看好的東西估值不便宜，傳統的東西估值便宜前景不看好。
四季度應宜守成為主
從市場方面博弈來看，年底資金面上，機構資金迎來考核周期，私募資金迎來結算時間窗口，資金都偏向於控制敞口、操作上偏謹慎，四季度守成為主；活躍資金也是調倉，在做削峰填谷，去高就低，由高位的消費、電子等轉向低估值、低漲幅的地產基建等周期類行業龍頭，如地產建材煤炭鋼鐵及建築等。年底後續時間，存量資金格局、特定股東減持以及大盤股IPO等，市場大幅向上向下空間均不大，短期滬指或有反抽，但後市久盤陰跌、仍可能向下考驗完全補缺的2,870點（昨日部分補缺拉起）。
策略上，我們一直強調2,850點至3,050點的區間震盪，當前在短期箱體底端2,850點附近可以逢低佈局，總體控制倉位，向低估值的地產、汽車、基建產業鏈收斂，低位、低估值、高股息率大盤股有階段性收益，而大幅調整後可再關注白馬科技、消費的波段佈局機會。