凱基證券
美團點評(3690) 第三季收入保持強勁增長,按年增加44.1%至274.9 億元(人民幣,下同),總交易額達1,946 億元,升幅為33.6%。美團連續兩季錄得盈利,經調整溢利錄得19.4 億元,高於第2季的14.9 億元,優於市場預期。
美團的餐飲外賣業務繼續錄強勁增長,第三季外賣業務收入按年增長39%至156億元,第二季為128 億元,主要由於餐飲外賣用戶基礎增加以及每名用戶平均購買頻率上升。毛利率按年擴大2.9 百分點至19.5%,但較第二季的22.3%回落。
美團指出,基於天氣炎熱,因此為騎手發放補貼,令第三季毛利率按季回落。展望第四季亦可能因較冷的天氣,需要繼續為騎手發放補貼,毛利率將受到影響。內地活豬供應緊張,餐廳面臨經營壓力,美團承諾暫不會提升佣金率及廣告費,餐飲外賣業務收入增長將略有放緩。第二大業務到店、酒店及旅遊,收入亦增長39.3%至61.8 億元人民幣,交易額升幅達29.4%。毛利率跌2個百分點至88.6%,但環比維持穩定。鑑於其較高的毛利率,該業務仍是美團的主要利潤來源。
新業務未來需加大投入力度
另一方面,美團第三季新業務扭虧,錄得11 億元人民幣毛利。美團新業務效率雖有改善,但從業務長期發展來看,未來仍需加大投入力度,包括未來幾季將在替換美團單車作投資。投資增加可能會限制新業務的短期利潤改善。
美團第三季度業績良好。 展望未來,儘管由於季節性,宏觀因素以及對新業務的進一步投資,美團的利潤增長可能會略有放緩,但其長期前景仍然良好。 此外,美團在三,四線城市也有很高的市場份額,將成為未來的增長動力。 建議投資者收集,目標價為105.00 港元。