工銀國際研究部 黃承杰、李啟浩、鄧朗言
在2019年7月份相關的政策指引出台後，我們預測今年下半年最大的增長動力主要來自競價項目，當中合資格的專案規模為22.8吉瓦，其中96%（21.9吉瓦）計劃在今年年底前併網。
雖然這些專案都會因延遲併網而受到電價下降懲罰，但我們預計年底實際的新增裝機將會大幅少於原本的合資格專案規模（22.8吉瓦），主要因為時間有限及目前不少運營商皆選擇延遲併網時間以博取之後可以採購更便宜的元件，期望元件價格的跌幅可以彌補電價每延遲一季度併網下調1分錢的懲罰，甚至推高專案回報率，同樣情況也發生在沒有延遲併網懲罰的4.6吉瓦平價項目。我們預計今年的新增光伏裝機將會處於27-31吉瓦的區間。
對比往年，雖然中國的下游市場需求在去年531政策出台後明顯失去不少光芒，但海外國家在當地政府對新能源的支援政策出台以及元件價格在去年大幅下跌使得光伏度電成本明顯低於其他能源後，我們預計海外市場將可擔當支援全球光伏需求增長的重任。除了中國以外，我們資料庫顯示美國、印度、日本以及德國將會在2020年有較大的光伏需求增長。我們預計2019年及2020年的累計光伏裝機將可以達到按年23%及21%的增長。我們預計中國的新增裝機量將會在2019年及2020年佔全球的24%及28%。
建議買入信義能源
我們預計下游發展商對單晶高效產品不斷上升的需求將有利於集中單晶製造以及擁有較低生產成本的製造商。我們認為隆基股份（601012 CH）於中長期間大機率會跑贏同業，主要因為我們認為在光伏產品價格下行及行業不斷整合的背景中，他們具規模產能所帶來的經濟效益及較低的生產成本在未來1-2年將會給予他們較大的彈性及緩衝。
雖然近期市場因擔憂中國新增光伏裝機低於預期會對公司造成一定的影響致使股價低迷，但我們認為公司公佈2020年進一步擴大海外銷售的策略將可有效應對。如投資者尋求穩定及安全的回報，我們建議買入信義能源（3868 ）。